融資難、融資貴、融資短，這是一段時間以來，業界討論時，時常提起的制造業融資難題。

到底難在哪兒？答案好像并沒有看起來那么直白。

融資，首先社會要有錢。

缺錢嗎？當然不缺。央行有權威數據。

貨幣口徑看，總額高，且在增長——5月末廣義貨幣余額189.12萬億元，增長8.5%；狹義貨幣余額54.44萬億元，增長3.4%；流通中貨幣余額7.28萬億元，增長4.3%。

存款口徑看，總額依然高，而且也在增長——5月末本外幣存款余額190.48萬億元，增長8.1%。月末人民幣存款余額185.3萬億元，增長8.4%。其中5月份人民幣存款增加1.22萬億元。

銀行不愿意貸款嗎？也不全是。

還是央行數據：5月末本外幣貸款余額150.01萬億元，增長12.9%。其中5月份人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增313億元。

看來，銀行放貸的積極性還是很高的。

另外分部門看，住戶部門貸款增加6625億元，非金融企業及機關團體貸款增加5224億元,非銀行業金融機構貸款增加58億元。

接下來的問題是，制造業為什么一直喊融資難、融資貴、融資短？

也許，有一個指標可以說明一些問題，不良貸款率。

以建設銀行為例。據財務報告顯示，2018年，全集團不良貸款率為1.46%，較上一年下降0.03個百分點。其中，公司業務產生不良貸款較高的行業是制造業、批發零售業，不良貸款率分別為7.27%、6.98%。

看來，銀行不愿貸，原因還是壞賬多。

盡管如此，建設銀行作為國有大行，也在利益考量之外，有自己的擔當。2018年，建設銀行在原有信貸計劃外，安排新增信貸規模2000億元，保障民營企業、小微企業信貸需求。同時，通過資產證券化等多種手段優化信貸結構，重點加強對先進制造業等民營企業金融服務，挑選相關領域龍頭民營企業納入白名單。

其實，制造業是一個大的經濟類別，內部也存在明顯分化，貸款支持力度也有差異。

以工商銀行為例。截至今年一季度末，工商銀行制造業貸款余額超過1.4萬億元，其中先進制造業貸款余額超過6000億元，較年初增長5%，高于全行公司貸款的平均增速。

有潛力的企業，獲得支持自然多，發展速度也快。國家統計局的數據，也印證了這一點。

1至5月份，制造業投資同比增長2.7%。其中，制造業技術改造投資增長15%，高技術制造業投資增長10.2%，高技術服務業投資增長15.6%。

我們也要注意，信貸市場本質上是一個追求平衡、相對特殊的市場。一方面，信貸資金來源于社會公眾，銀行要對儲戶負責，要保證放出去的錢，基本能收得回來；另一方面，包括制造企業、銀行在內的市場主體，都有利益最大化的沖動，承擔風險的意愿比較強烈。平衡好公眾存款安全與市場主體發展需要，是信貸市場最基本的規則。

從這個意義上講，越是預期可控、增長平穩的企業，越有可能獲得銀行支持，但這種企業往往并不是增長潛力最大的那部分；有潛力、有爆發力的企業，具有一定的不穩定性，往往也會被銀行拒之門外。比如最近十幾年來快速發展的百度、阿里、騰訊等互聯網公司，基本是拿不到銀行貸款的。

這就是制造業融資時要關注的另一個基本邏輯———除了銀行這個間接融資重要渠道，發債也是不錯的選擇。

此外，出于制造業轉型升級速度加快，以及中國獨特的、既是世界最大的制造大國也可能成為最大的制造品消費強國的市場容量，考慮到轉型進入關鍵期后，風險正在下降、收益正在上升的預期，以風險投資、私募股權和科創板正在開辟的更大公開股權交易市場，制造業融資的空間實際上正在擴展。

最后，所有融資邏輯的基點，還是要回到一個企業發展的最終價值上——如果你是企業主，換位思考一下，你面對的這個企業，是社會需要的嗎？如果你是投資人，你愿意投資這個企業嗎？無論股權、債券，或者附有選擇權的創新工具都可以。

如果你內心確認，答案OK。那么，你就要堅信，在當前中國上百萬億元的融資市場上，一定有一位投資人正拿著支票等著你。（楊朝英）