近日，中國(guó)人民銀行宣布從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。這是年內(nèi)第四次定向降準(zhǔn)。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)表示，降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF)，這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

為何選擇在此時(shí)降準(zhǔn)？對(duì)股市、房市及人民幣匯率有何影響？年內(nèi)會(huì)否迎來(lái)第五次降準(zhǔn)？

為何選擇在此時(shí)降準(zhǔn)？

恒豐銀行研究院宏觀經(jīng)濟(jì)中心主任蔡浩對(duì)中新經(jīng)緯客戶端分析稱，從此次降準(zhǔn)的宏觀背景來(lái)看，當(dāng)期經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊不減，社會(huì)融資規(guī)模存量增速持續(xù)走低，9月官方制造業(yè)PMI回落至年內(nèi)次低，9月底公布的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速明顯放緩也表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面仍然承壓，而中美貿(mào)易摩擦的升級(jí)將進(jìn)一步削弱進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。

在央行貨幣政策委員會(huì)三季度例會(huì)上，央行對(duì)國(guó)際金融形勢(shì)的判斷由二季度的描述“面臨一些嚴(yán)峻挑戰(zhàn)和不確定性”改成“面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)”，并新增要“高度重視逆周期調(diào)節(jié)”的內(nèi)容。據(jù)此，蔡浩認(rèn)為，此次降準(zhǔn)有利于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的金融環(huán)境。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則對(duì)中新經(jīng)緯客戶端評(píng)價(jià)稱，“降準(zhǔn)是當(dāng)前貨幣政策的恰當(dāng)選擇，是改善銀行體系負(fù)債狀況、為銀行提供長(zhǎng)期無(wú)成本資金的最直接和有效的方式”。連平認(rèn)為，當(dāng)下中國(guó)準(zhǔn)備金率的操作空間相對(duì)較大，適度調(diào)低準(zhǔn)備金率是恰當(dāng)?shù)淖龇ǎ泿耪叻€(wěn)健的基調(diào)不會(huì)改變，且降準(zhǔn)置換MLF有利于降低銀行負(fù)債成本。

興業(yè)研究認(rèn)為，10月13日將有4515億元MLF到期，10月16日將有1500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，二者合計(jì)回籠資金6015億元。此時(shí)降準(zhǔn)并置換 MLF既不會(huì)使資金面出現(xiàn)過(guò)大的波動(dòng)，又有助于改善商業(yè)銀行的資金來(lái)源期限結(jié)構(gòu)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。

降準(zhǔn)能否助股市一臂之力？

機(jī)構(gòu)人士表示，降準(zhǔn)一個(gè)百分點(diǎn)有對(duì)沖外圍利空之意，利于提振市場(chǎng)信心，利好股市。

財(cái)聯(lián)社數(shù)據(jù)顯示，自2011年12月至2018年7月5日，存款準(zhǔn)備金率一共下調(diào)10次，大型存款類機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率從21.5%變動(dòng)至15.5%，中小型存款類機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率從19.5%下調(diào)至13.5%。

而從降準(zhǔn)后下一個(gè)股市交易日的情況來(lái)看，上證指數(shù)錄得4次下跌，6次上漲，平均漲幅為0.14%。其中，2016年3月1日降準(zhǔn)后，次日上證指數(shù)收盤大漲4.26%。跌幅最大的一次是2015年9月6日降準(zhǔn)，隔日上證指數(shù)大跌2.52%。

蔡浩稱，國(guó)慶期間外圍股市普遍走跌，美股、歐洲和其他亞太股市悉數(shù)下跌，給節(jié)后A股開(kāi)盤帶來(lái)很大壓力。此時(shí)央行宣布降準(zhǔn)有利于提振市場(chǎng)信心，或可緩解全球市場(chǎng)走弱對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊。

交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉補(bǔ)充道，國(guó)慶期間美國(guó)與加拿大、墨西哥達(dá)成貿(mào)易協(xié)定(USMCA)、美國(guó)副總統(tǒng)彭斯在美國(guó)智庫(kù)發(fā)表針對(duì)中國(guó)的新冷戰(zhàn)演講、彭博商業(yè)周刊有關(guān)中國(guó)利用技術(shù)手段竊取美國(guó)高科技公司數(shù)據(jù)等的指責(zé)等一系列利空消息，使得沒(méi)有休市的中國(guó)香港股票市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)4天下跌，跌幅較大。“中國(guó)央行選擇在節(jié)日最后一天宣布降準(zhǔn)，有對(duì)節(jié)后開(kāi)市的中國(guó)股市進(jìn)行呵護(hù)的意圖。”唐建偉表示。

展望后市，中信建投證券策略團(tuán)隊(duì)稱，維持10月市場(chǎng)大幅震蕩的判斷不變，在均衡配置防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上需要通過(guò)調(diào)整投資組合結(jié)構(gòu)，適度提升國(guó)防軍工、通信和機(jī)械設(shè)備行業(yè)比重，降低交通運(yùn)輸、鋼鐵、地產(chǎn)等人民幣貶值受損行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

樓市將迎來(lái)這些變化

降準(zhǔn)對(duì)樓市有何影響？易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)中新經(jīng)緯客戶端表示，樓市或迎來(lái)三大利好。

嚴(yán)躍進(jìn)表示，首先，降準(zhǔn)對(duì)部分大中型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商取得商業(yè)銀行貸款有積極作用；其次，降準(zhǔn)將刺激銀行提升對(duì)個(gè)人按揭貸款的發(fā)放力度；最后，因獲得貸款政策支持，長(zhǎng)租公寓項(xiàng)目、農(nóng)村集體建設(shè)用地等邊緣性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將獲得較好發(fā)展，利好房地產(chǎn)領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

上述利好是否會(huì)帶動(dòng)房?jī)r(jià)上漲？嚴(yán)躍進(jìn)稱，從政策效應(yīng)看，降準(zhǔn)對(duì)房?jī)r(jià)和銷售的影響并不明顯。但從實(shí)際過(guò)程看，相關(guān)商業(yè)銀行的貸款政策在第四季度或有放松的可能，這將刺激部分住房貸款的發(fā)放，利好市場(chǎng)交易。對(duì)開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，當(dāng)資金面得到改善，降價(jià)動(dòng)作便會(huì)減少，房?jī)r(jià)或迎來(lái)反彈。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉則表示，整體資金成本在過(guò)去2個(gè)月是平穩(wěn)的，但依然處于緊張狀態(tài)中。房地產(chǎn)的“金九”沒(méi)有出現(xiàn)，至于會(huì)不會(huì)推后到10月或11月，要看加碼政策的后續(xù)變化。

人民幣貶值壓力可控

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動(dòng)性缺口，優(yōu)化了流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，銀根并沒(méi)有放松，市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)率與名義GDP增長(zhǎng)率基本匹配，是合理適度的，不會(huì)對(duì)人民幣形成貶值壓力。

連平認(rèn)為，降準(zhǔn)對(duì)人民幣匯率的影響有限。他指出，由于本次降準(zhǔn)置換MLF后凈投放的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性規(guī)模適度，更多的是彌補(bǔ)相應(yīng)的流動(dòng)性缺口，并不會(huì)造成利率顯著走低，因而不會(huì)增加人民幣貶值壓力。況且，目前中美貿(mào)易摩擦尚存不確定性，人民幣匯率小幅貶值可能一定程度上有利于國(guó)內(nèi)商品的出口，減小貿(mào)易戰(zhàn)可能對(duì)中國(guó)凈出口產(chǎn)生的負(fù)面沖擊。

蔡浩則認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)9月繼續(xù)加息的背景下，美國(guó)10年國(guó)債收益率突破3.2%，創(chuàng)7年新高，中美利差則突破至40bp以內(nèi)，這是人民幣匯率短期內(nèi)面臨貶值壓力的主要因素。相較之下，降準(zhǔn)對(duì)人民幣幣值的影響有限。預(yù)計(jì)央行近期會(huì)對(duì)貨幣政策工具利率上調(diào)進(jìn)行對(duì)沖，而逆周期因子的重新引入加強(qiáng)了央行影響中間價(jià)的能力，人民幣兌美元匯率“破7”概率較小。

展望后市，年內(nèi)會(huì)否迎來(lái)第五次降準(zhǔn)？

中國(guó)社科院世經(jīng)政所研究員、平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明表示，本次央行能夠降準(zhǔn)的一個(gè)背景是房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)得到基本控制。本次降準(zhǔn)之后，預(yù)計(jì)央行在今年年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)的概率較小，下一次降準(zhǔn)可能會(huì)在明年年初到春節(jié)之前。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊則預(yù)測(cè)第四季度至少還會(huì)有一次降準(zhǔn)，同時(shí)不排除央行有加息的可能。