相同的目的

盡管央行年內三次定向降準原因各有不同，但“著力緩解小微企業融資難融資貴問題”這一表述貫穿在央行三次定向降準的文件。

為何要著力緩解這個問題？央行有關負責人表示，當前我國小微企業融資難融資貴問題仍較為突出。此次定向降準有利于穩步推進結構性去杠桿，有利于加大對小微企業等薄弱環節的支持力度，屬于定向調控和精準調控。

記者注意到，6月20日的國務院常務會議部署了進一步緩解小微企業融資難融資貴的措施，其中就包括定向降準。這次央行定向降準也是上述措施的最終落地。

此次定向降準包括的郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行。央行稱，對其實施定向降準，有利于增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業貸款投放，降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務。

潘向東向記者表示，三次定向降準都具有針對性，引導銀行表內信貸資產投向綠色經濟、小微企業等領域，同時降低整體資金成本，降低金融杠桿。央行此次通過結構性政策組合來維持流動性邊際寬松，可以避免市場產生持續寬松的預期而導致的金融加杠桿行為，有利于防范金融風險。

貨幣政策基調的變與不變

相比上一次定向降準，此次央行對貨幣政策基調方面的表述有所不同。

上一次，央行表示，將繼續實施穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩定，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

而這一次為，“人民銀行將繼續按照黨中央、國務院的統一部署，實施好穩健中性的貨幣政策，把握好結構性去杠桿的力度和節奏，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。”

國家金融與發展實驗室副主任曾剛指出，結構性去杠桿是今年去杠桿的核心，但是在資金面趨緊的情況下，中小企業和民企受到了沖擊，這會讓結構性去杠桿的效果不是那么明顯。

“在這種情況下，實施定向降準，是強調貨幣政策本身的結構性引導，充分體現了貨幣政策的靈活性，但并不意味著貨幣政策轉向寬松。” 曾剛說，此次是定向降準實際上所有的機構都基本囊括在內，會增加整個市場的流動性供給，改變現在實體經濟資金面供給比較緊張的狀態，把整個金融市場的流動性維持在一個合理的水平。

平安證券魏偉和陳驍策略組的一份最新研報也指出，貨幣政策應當適度加大寬松的信號，從定向降準過度到普遍連續降準，釋放長期穩定的流動性，在監管持續收緊的背景下，寬松友好的貨幣環境反而有助于發揮資產價格尤其是權益資產價格在去杠桿過程中的積極作用。

6月19日，中國人民銀行研究局局長徐忠發表了題為《經濟高質量發展階段的中國貨幣調控方式轉型》的工作論文，9次提及降準。

徐忠認為，隨著各項監管措施逐步到位，大量表外業務將回歸表內。在金融市場風險得到有效緩釋的同時，銀行資本充足度和準備金也將面臨明顯約束，我國也應適度降低法定準備金要求，從而降低金融機構的準備金稅負擔，暢通利率傳導機制。(完)