資本市場基礎法律制度立改廢加速

充分體現市場化法治化國際化發展方向

□　本報記者 周芬棉

證券法修訂，期貨法制定，公司法修改，刑法修改……這些都是資本市場“四梁八柱”性質的基礎法律！而修改動作，集中出現在2017年。

業內人士評價，同一時間段，如此集中、大規模地開展法律、行政法規的制定、修訂工作，在我國資本市場發展史上是不多見的，充分體現了證監會堅持市場化、法治化、國際化的資本市場發展方向的決心。

立改廢工作緊鑼密鼓

良法是促進發展、保障善治的前提。2017年證監會著力推動建立健全符合我國國情的資本市場法治體系。

目前，證券法修訂草案已經全國人大常委會二次審議，正在抓緊做好提請三次審議的準備工作；期貨法草案稿已經全國人大財經委員會全體會議審議通過，立法進程正在有序推進；證監會研究形成了公司法和刑法修改的立法建議報告，其中刑法修改建議報告已報送有關部門；《私募投資基金管理暫行條例》按照立法程序完成了公開征求意見工作，正在抓緊梳理反饋意見，形成提請國務院常務會議審議的草案。與此同時，《上市公司監督管理條例》草案完善工作、“新三板市場條例”研究起草工作、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》研究修改工作也在緊鑼密鼓、有條不紊地推進之中。

證監會介紹，這些法律、行政法規的制定與修改工作緊扣服務實體經濟、防范金融風險、深化金融改革三項重點任務，有針對性解決好過去監管實踐所面臨的突出問題，夯實市場創新發展的基礎性法律制度，不斷提高法律規范的適用性。

公司法配套修改體現創新

在公司法配套修改以及《上市公司監督管理條例》草案完善中，結合資本市場新的情況、監管工作的實際需要，提出建立完善公眾公司制度，為健全包括全國中小企業股份轉讓系統等在內的多層次資本市場體系提供法律基礎。

加強公司內部法人治理，夯實獨立董事制度，建立內控合規機制。

豐富完善公司股份、債券類型，研究滿足市場多元化融資需求。

在繼續堅持同股同權原則基礎上，增加公司可以發行擁有不同數量表決權的普通股的法律安排，滿足初創企業維持控制權的需求。

完善公司股份回購、減持、質押及讓與擔保制度，規范上市公司股份轉讓市場秩序；健全上市公司重大變更制度，加強對重組上市的監管，細化上市公司分立、分立后的上市交易、分拆上市以及分拆子公司到境外上市等規則，健全上市公司清算制度。

完善公司的利潤分配、公積金管理以及公司審計等財務會計制度。

針對新型犯罪建議修改刑法

在刑法修改中，針對實踐中證券期貨違法犯罪案件出現的新情況、新特點，特別是新型違法犯罪活動頻發，但現行《刑法》規定的證券期貨犯罪罰金較低、刑期較短，相關規定不能全面覆蓋新的犯罪情形和手段等情況，建議整體提高危害資本市場秩序的證券期貨犯罪的刑期和罰金數額，完善部分證券期貨犯罪的構成要件，打開現行刑法有關操縱證券、期貨市場等犯罪情形的兜底條款，細化有關犯罪情形的規定，增強執法威懾。

抓緊制定新三板市場條例

作為多層次資本市場的重要組成部分，新三板市場自成立以來發展迅速，目前掛牌企業已逾萬家，實現融資數千億元。但對這一海量市場的監管，主要是依據國務院的相關決定進行規范。法律制度的層級效力不高，制度內容不完備，監管依據不充分，已經嚴重影響了新三板的進一步發展和監管執法。

據證監會介紹，正在抓緊推動制定“新三板市場條例”，擬從新三板市場比較特殊的公開發行制度、掛牌轉讓制度以及懲處新三板市場違法違規行為等諸多方面，進一步完善新三板市場制度，夯實新三板的監管依據，為新三板市場的規范健康發展奠定制度基礎。

隨著互聯網技術的快速發展和普及，實踐中，一些股市“黑嘴”借道網絡社交平臺，非法從事投資咨詢活動，侵害公眾利益和行業健康發展，亟待整頓。據了解，證監會正在積極推動對二十年前(1997年)發布的《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》的修訂工作，擬重新界定投資咨詢的業務范圍，并結合當前自媒體以及互聯網傳播等新形勢、新特點，建立全面、系統的投資咨詢監管體系。

清理監管規章和規范性文件

2017年，證監會集中開展了“放管服”改革涉及的規章、規范性文件清理工作，全年合計制定修改規章13件、規范性文件23件，同步廢止規范性文件3件，并審批、備案或指導交易所、行業協會制定完善自律規則100余件。股份減持、再融資改革、區域性股權市場管理辦法等市場呼吁了很多年的制度在2017年集中“登臺亮相”，進一步豐富了法律規范實施內容，完善了資本市場法治體系。

針對近年來市場上反映比較突出的“清倉式”“斷崖式”“忽悠式”“過橋減持”等無序違規減持行為，證監會出臺《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，按照股東類型與股票來源分別作出了有關減持安排，規范大股東減持行為，強化IPO前老股和非公開發行股份解禁后的減持約束，促進市場發揮自我調節作用，引導形成長期價值投資理念，穩定市場預期，促進公平交易，有效解決了因違規減持造成的市場“失血”問題。

時隔十六年后，證監會對2001年出臺的《證券交易所管理辦法》作了全面修改，完善交易所的組織結構，加強內部治理；進一步明確證券交易所的自律管理職能，特別是強化交易所對證券交易活動、會員、證券上市交易公司的一線監管職責，完善防范市場風險中的手段措施，包括實時監控、限制交易、現場檢查、收取懲罰性違約金等措施，為發揮交易所一線監管職能提供法律保障。

完善證券發行監管制度

為優化資本市場資源配置功能，引導規范上市公司融資行為，完善非公開發行股票定價機制，針對近年來有些上市公司濫用法律賦予的再融資權利，過度融資、無風險低價融資等問題，證監會修改了《證券發行與承銷管理辦法》《上市公司非公開發行股票實施細則》，對再融資的募資規模、融資頻率及定價方式等作出規范，引導合理、有序融資，限制跟風式、套利式融資；同時，調整可轉債和可交換債發行方式，將資金申購改為信用申購，減少因大規模申購資金凍結對貨幣市場、債券市場的沖擊。

特別受到關注的是，施行近十年的《中國證券監督管理委員會發行審核委員會辦法》得以修改，新規建立了發審委選聘工作機制與監察機制，強化對發審委委員的紀律要求。修改《關于加強發行審核工作人員履職回避管理的規定》《關于加強發審委委員履職回避管理的規定》，建立發行審核工作預約接待工作機制，織密織牢制度之網，將權力關進制度的籠子。

支持創新創業企業融資

證監會集中發力證券期貨經營機構合規內控的制度建設，切實防范金融風險。2017年，在證監會制定完善的監管規章規則中，有關證券公司、基金公司的監管制度規定數量最多、占比最大。證監會密集出臺了《證券公司和基金管理公司合規管理辦法》《期貨公司風險監管指標管理辦法》《關于避險策略基金的指導意見》《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》《中國證監會關于證券投資基金估值業務的指導意見》等多部規章規則。

債券品種創新制度供給持續加強，積極對接國家戰略。證監會發布了《中國證監會關于支持綠色債券發展的指導意見》，建立審核綠色通道，適用“即報即審”政策，提升企業發行綠色公司債券的便利性。證券交易所研究發布綠色公司債券指數，建立和完善綠色公司債券板塊，擴大綠色公司債券市場影響力，大力支持國家綠色發展戰略。

為切實支持創新創業企業融資，優化中小企業資本形成機制，證監會發布了《中國證監會關于開展創新創業公司債券試點的指導意見》，建立創新創業債配套機制，包括專項審核、綠色通道、統一標識等；允許非公開發行的創新創業債設置轉股條款，滿足多元化的投資需求。切實支持創新創業企業融資，優化中小企業資本形成機制，豐富公司債券發行主體結構。

健全資本市場法律體系

證監會出臺了《區域性股權市場監督管理試行辦法》，進一步落實國務院辦公廳《關于規范發展區域性股權市場的通知》有關要求，劃定中央與地方在區域性股權市場監管方面的職責邊界，明確區域性股權市場的基本定位、功能作用，明確運營機構的業務范圍及責任義務，強調明確區域性股權市場不得跨區域經營，筑牢監管底線，填補監管空白，防范監管套利，促進區域性股權市場健康穩定發展。

批準《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法》《全國中小企業股份轉讓系統股票轉讓細則》，在維持現有市場分層不變的前提下，調整創新層的準入與維持標準，促進更多優質企業向創新層聚集，同步配套改革交易制度與信息披露制度，引入集合競價制度，優化協議轉讓制度，鞏固并完善做市制度。