判斷一個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行是否正常，可以用“三高”標(biāo)準(zhǔn)來(lái)考察，即市場(chǎng)運(yùn)行的效率是否高于平均水平？市場(chǎng)運(yùn)行的效用是否高于平均水平？市場(chǎng)運(yùn)行的效益是否高于平均水平？誠(chéng)如是，上市、交易、退出等制度設(shè)計(jì)、運(yùn)行監(jiān)管、還是風(fēng)險(xiǎn)控制等，就會(huì)有一個(gè)中道的標(biāo)準(zhǔn)，防止激進(jìn)或保守的因素干擾市場(chǎng)，以促進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的積極作用，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起正向作用，讓投資者具有“獲得”感。

假設(shè)高效率是指單位時(shí)間里是否生產(chǎn)更多產(chǎn)品、提供更多更好的服務(wù)、整合更多更優(yōu)的資源；高效用是通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新擴(kuò)展更大的市場(chǎng)，將未來(lái)、未現(xiàn)、未知的客戶變成顯性、能夠帶來(lái)銷售擴(kuò)大可持續(xù)發(fā)展的市場(chǎng)；高效益對(duì)中央和地方政府來(lái)說(shuō)，體現(xiàn)在GDP的增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)社會(huì)事業(yè)的發(fā)展、稅收的增長(zhǎng)；對(duì)企業(yè)來(lái)講，體現(xiàn)在利潤(rùn)的增長(zhǎng)或者現(xiàn)金流的增加。效益的提高可以通過(guò)銷售量增加來(lái)達(dá)到，有的可能表現(xiàn)在利潤(rùn)增長(zhǎng)，有些可能是凈資產(chǎn)增加。

效率提高、效用提高、效益提高這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)可以用來(lái)識(shí)別、評(píng)估、評(píng)價(jià)市場(chǎng)運(yùn)行的標(biāo)準(zhǔn)，考察政策的效果和考核公司的效益。上市公司要達(dá)到這三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，既要遵守國(guó)家的制度、政策、法規(guī)，又要與當(dāng)時(shí)的時(shí)勢(shì)結(jié)合，比如新工業(yè)化包含七個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，與科技進(jìn)步、生產(chǎn)力提高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)關(guān)系密切；現(xiàn)代農(nóng)業(yè)包括土壤修復(fù)到種子培育、從田間到餐桌的物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，關(guān)系到安全、有機(jī)、綠色、環(huán)保消費(fèi)，也是個(gè)性化互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)，主要與生活有關(guān)，與消費(fèi)質(zhì)量相關(guān)度更高；新型城鎮(zhèn)化與消費(fèi)和生產(chǎn)有關(guān)，涉及環(huán)保、新材料、新能源等多項(xiàng)科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新；新信息化與生產(chǎn)生活均相關(guān)。因此，上市公司如果與“新四化”匹配，有可能得到國(guó)家支持或地方政府的政策扶持，各方面資源可能更好整合，市場(chǎng)更有保障。上市企業(yè)應(yīng)該自覺(jué)學(xué)習(xí)運(yùn)用有關(guān)法律、法規(guī)政策、方針，把握國(guó)家大政方針，才能順勢(shì)而為，抓住時(shí)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)新。

五個(gè)動(dòng)力

在資本市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中，上市公司不是獨(dú)立運(yùn)行的，它是在一個(gè)“場(chǎng)”中按時(shí)空統(tǒng)一規(guī)律循環(huán)運(yùn)行的。根據(jù)筆者的研究，資本市場(chǎng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)一樣，其場(chǎng)的能量轉(zhuǎn)換運(yùn)轉(zhuǎn)，包括五個(gè)動(dòng)力：

首先，資本市場(chǎng)各方力量圍繞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)進(jìn)行競(jìng)合，這是硬道理，也是衡量資本市場(chǎng)運(yùn)行效率的基本要求。一國(guó)經(jīng)濟(jì)體分為上市和非上市部分，理論上講，上市公司的增長(zhǎng)率理應(yīng)高于非上市公司，那么，資本市場(chǎng)的發(fā)展才有可能持續(xù)發(fā)展。發(fā)展是硬道理，增長(zhǎng)也是硬道理，資本市場(chǎng)只有包括業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)(財(cái)務(wù)指標(biāo)的增長(zhǎng))、業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)、市場(chǎng)擴(kuò)展、技術(shù)應(yīng)用的增長(zhǎng)等等指標(biāo)，只有這些指標(biāo)正常增長(zhǎng)，指數(shù)上升才有扎實(shí)基礎(chǔ)。

其次，資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)是否有效，得看投資者是否認(rèn)同。如果資本市場(chǎng)容量擴(kuò)大，融資增長(zhǎng)，但投資收益不如其它行業(yè)，對(duì)投資者就會(huì)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。因?yàn)橘Y本是逐利的，永遠(yuǎn)在捕捉當(dāng)期收益最高的行業(yè)。假設(shè)2016年下半年開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)始有跡象表明復(fù)蘇有望時(shí)，投資者上市公司業(yè)績(jī)提升的期望會(huì)提高，如果上市公司整體業(yè)績(jī)開(kāi)始持續(xù)增長(zhǎng)，那么，投資者投資上市公司股票和未上市公司股權(quán)的信心就會(huì)增加，社會(huì)資金就會(huì)從涌向房地產(chǎn)回流到股市中來(lái)。因此，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)只有受到股民的歡迎或符合其期望時(shí)，股票市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的第二個(gè)動(dòng)力才有保障。根據(jù)30多年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，中國(guó)經(jīng)濟(jì)十年周期中約有7-8年增速回調(diào)期，如果這個(gè)規(guī)律成立，2016年下半年經(jīng)濟(jì)回調(diào)周期已經(jīng)到位，股市有可能在此基礎(chǔ)上出現(xiàn)新的行情。