近日，央行發布金融數據顯示，7月M2同比增速下降1.6個百分點至10.2%，M1同比增速進一步加快至25.4%、為7年半以來最高，M1-M2增速剪刀差創歷史新高。多位專家認為，M2與M1增速差擴大的原因包括7月基數效應突顯等。

我國M1包含流通中的現金、企業及事業單位的活期存款，而M2包括M1加上企事業單位的定期存款、居民儲蓄存款、非銀金融機構的同業存款、住房公積金存款，及保證金存款等。鑒于M1僅包括現金和企事業活期存款，M1同比增速加快通常是企業將存款從定期轉為活期，一般表明企業使用資金開展業務和投資的意愿增強。

交通銀行首席經濟學家連平認為，M1-M2剪刀差擴大原因主要包括：去年7月救市措施下，M2當月迅速被抬升，這種基數效應對于今年7月的影響應該最大，因而7月M2增速進一步下滑也屬意料之中。同時，從7月國內商品房的銷售情況來看，樓市高溫并未消散，以致于居民定期存款向企業活期轉化的現象依然存在，進而推動M2內部結構分化，使得M1與M2增速差背離增大。此外，當前利率水平整體較低，企業持有活期存款的機會成本明顯降低，加之經濟運行方面的外部壓力，從避險需求和交易性動機上來看，也可能導致M1增速持續走高。最后一個較為重要的因素則是由于實體經濟運行壓力始終較大，資金脫實向虛的傾向較為明顯，企業投資意愿不足導致信貸增長縮量，也拉低了當前的M2增速。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為， M2較上月末11.8%的增速較大回落的主要原因有兩方面：一是外匯占款下降引起基礎貨幣投放減少。今年6月末，央行口徑外匯占款較上年7月凈減少了27761.77億元，盡管央行通過加大公開市場操作力度穩定了市場流動性，但仍面臨降準壓力；二是基數效應影響。去年7月，為穩定資本市場，非銀行金融機構新增貸款8864億元，預計今年四季度以后基數效應影響會逐步遞減。

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤指出，最近幾年，隨著標準化和非標信貸產品快速擴張、金融監管放松、以及銀行存款利率不斷下調，理財產品快速發展。在此背景下，有部分銀行存款轉化為理財產品，并未完全計入廣義貨幣M2。此外，隨著經濟增長放緩，貨幣流通速度也隨之下降，可能也拉低了M2同比增速。

汪濤認為，最近M1同比增速躍升及其與M2增速之間的剪刀差則相對更難理解,這也在一定程度上與企業和事業單位將部分資金投資于理財產品有關。2014年以來央行多次降息，定期和活期存款利率之差不斷縮小，這意味著企業持有活期存款的機會成本已大幅下降。另一方面，雖然存續期較短，但理財產品回報率明顯更具吸引力。鑒于相對收益率可觀、而企業信心和投資需求疲弱，企業和事業單位投資理財產品的積極性明顯提高。此外，過去一年以來地方政府債務置換和強勁的房地產銷售可能對M1形成擾動。

汪濤預計，隨著下半年M1較高的基數影響逐漸顯現，地方政府債券發行后的置換進程加速、疊加去年同期的基數效應，以及決策層收緊理財產品監管，未來幾個月M1同比增速應會逐漸放緩。