引領市場價值投資

綜觀中國藝術品拍賣市場，每一次高潮的出現，都是與名家專場的出現密不可分。上世紀80年代初，蘇富比拍賣行分別在香港和紐約相繼推出了仇焱之的“太倉仇氏抗希齋曾藏珍品”專場拍賣。之后的“戴潤齋基金會藏重要中國陶瓷器”專場拍賣、“胡惠春暫得樓珍藏名瓷圖錄”專場拍賣，以及“趙從衍及其家族收藏重要中國陶瓷器及玉雕”專場拍賣等等，至今都被收藏界津津樂道。綜觀這些拍賣，拍賣行在地點和時間的選擇上都非常有講究，許多并不是在一地進行拍賣，主要在香港和紐約兩地，而像英國鐵路養老基金會的中國藝術品專場拍賣，還在倫敦舉行過。在時間的設置上，也大都分開舉行。

從市場反映來看，名家舊藏的專場推出，一方面解決了拍賣公司對于征集“市場生貨”新鮮面孔的剛性需求，保證拍品最為關鍵的真實性的拍品考量，而這種名家藏名家的傳承脈絡，也讓拍品本身增加了更多生動的故事性。以往許多拍賣行最為苦惱的就是拍品的分散，像中國嘉德推出的王世襄專場拍賣，分別是在2003年和2013年，而黃玄龍先生的翦淞閣專場，則分別在中國嘉德、香港蘇富比以及北京保利。因而，對于許多拍賣行來說，要征集到一個著名藏家的所有拍品是一件非常難的事情，特別是其中會經歷非常困難的談判過程。

從2008年金融危機之后，蘇富比和佳士得拍賣行相繼取消了保證金業務，兩家拍賣行嚴重依賴三方保證金模式，即三方保證人提供擔保，保證以最低估價買下拍品，但如果拍品表現良好，則三方保證人則會與拍賣行共享部分拍賣收入。但是，當人們對藝術市場的信心走強以及利潤最大化的壓力下，兩家拍賣行都恢復了拍賣行保證金模式。但是值得注意的是，盡管藝術品價格瘋漲，但是拍賣行大宗藝術品交易利潤非常低，這給兩家拍賣行帶來資金壓力，兩大拍賣行又紛紛提高了傭金比例，但不管采取何種措施，最為重要還是需要首先能夠征集到重量級的拍品，而這也勢必需要拍賣行付出更多的代價。

投資警惕“擠出效應”

近年來，隨著藝術品拍賣市場以螺旋形的趨勢上升，越來越多的藏家以及家屬紛紛拿出自己的收藏品進行拍賣，而對于拍賣行來說，則更加關注挖掘其中的內涵。

為了推廣這些名家舊藏，各大拍賣行也是不遺余力，除了常規的預展之外，各大拍賣行還加大了展覽和研究力度。中國嘉德曾在北京恭王府主辦了“錦灰自珍——王世襄先生誕辰百年紀念收藏展”。北京匡時則攜嘉樹堂藏明人扇面書畫來到上海，在龍美術館舉辦“嘉樹堂藏明人扇面書畫展”。展覽匯聚沈周、吳寬、王鏊、祝允明、文徵明、董其昌等藝壇大家的精品佳作，展示不同階層的社會名流對扇面書畫藝術的認識與探索。

隨著名家珍藏紛紛露面，給投資者帶來“真、精、新”藏品的同時，更要警惕“擠出效應”的出現。所謂“擠出效應”，是指一個相對平面的市場上，由于供應、需求有新的增加，導致部分資金從原來的預支中擠出，而流入到新的商品中。未來的市場上，來源可靠的名家珍藏可能會更加受到追捧，而那些以往創下高價的拍品也沒有跌價的可能。

另外一方面，藏品的實際價值是要經得起時間的考驗的，并非靠名人給藏品鍍上一層金，就可以雞犬升天了。在拍賣市場上，名人效應確實能達到吸引眼球的效果，增加拍品的附加值。但是如果離開了名人專場這個平臺而再次拍賣的時候，價值與價格背離的情況會變得日益明顯，由此產生大量新的泡沫，會讓一些普通的藏品價格變得高不可攀。因此，只有藏品本身的價值過硬，藏家所付的“真金白銀”才真正物有所值，名人對藏品價值的提升才能夠起到錦上添花的作用。