原標題：人民幣匯率急貶 一次性貶值或為防止資本外流考慮

　　“匯率貶值對我們企業當然是好事一件，但以后會不會一直維持下去我們也很擔心。”在央行上周決定大幅下調人民幣匯率之后，一家出口企業負責人表示。

　　8月11日，央行宣布人民幣中間價定價機制改革之后，人民幣兌美元匯率遭到“突襲”，當天一次性大幅下調逾千點，連續三天大跌，累計貶值逾4.66%，為近20年來最大一次調整幅度。雖然8月13日人民幣企穩甚至有所回調，但各方仍然心有余悸。

　　此次人民幣貶值雖然符合市場預期，但在美聯儲加息、中國資本賬戶開放加速和匯率形成機制日趨市場化的背景下，貶值時機選擇和幅度之大卻令外界大感意外，人民幣未來走勢如何也成為包括外貿企業在內的各方普遍關注的焦點。

　　人民幣貶值時機耐人尋味

　　央行稱人民幣匯率與市場預期出現偏離，分析認為人民幣積壓了巨大的貶值壓力需要釋放。

　　8月11日，人民幣對美元匯率中間價貶值1136點，跌幅近2%，為歷史最大單日跌幅。央行方面表示，本次定價機制的完善是由于“人民幣實際有效匯率相對全球多種貨幣表現較強，與市場預期出現一定偏離”。

　　為何決策層選擇此時來實施這一行動？

　　1994年以后，我國實行以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度。企業和個人按規定向銀行買賣外匯，銀行進入銀行間外匯市場進行交易，形成市場匯率。央行設定一定的匯率浮動范圍，并通過調控市場保持人民幣匯率穩定。

　　這套匯率制度一直平穩運行至亞洲金融危機爆發。當時央行主動收窄了人民幣匯率浮動區間，將人民幣匯率盯住美元，堅持不貶值。直至2005年匯改前夕，央行才放棄了盯住美元。2008年全球金融危機之際，匯率曾重回盯住美元，維持在6.83長達兩年，直到2010年。

　　從匯率的20余年改革進程看來，央行一直在提高市場化程度與經濟金融形勢之間的鋼絲上搖擺。而一直不敢冒進的匯率定價機制，為何選在股市震蕩尚未平息，三期疊加導致各項經濟數據持續走弱，美聯儲加息預期導致全球市場波動的今天進行改革呢？

　　民生證券研究院研究員朱振鑫表示，人民幣積壓了巨大的貶值壓力需要釋放。從2014年四季度以來，美元指數驟升導致持匯意愿上升、結匯意愿降低，人民幣匯率持續承壓，但央行一方面死守著中間價這個“錨”不動(中間價一直在6.12左右小幅波動)，另一方面死拽著牽引人民幣的“韁繩”不動(波動區間不能超過中間價±2%)，導致人民幣積壓了巨大的貶值壓力。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平認為，在此刻急降匯率的原因在于修正前期高估值，向均衡值靠攏。自2014年7月以來(至2015年8月11日)，衡量美元對一攬子貨幣匯率的美元指數升值22%，歐元對美元匯率貶值19%，人民幣對美元匯率中間價升值0.6%。

　　任澤平提到，7月出口同比增長-8.9%，出口數據與人民幣匯率嚴重偏離。7月24日，國務院發布《關于促進進出口穩定增長的若干意見》第二條就提到“保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定”。