原油價(jià)格戰(zhàn)打響 國內(nèi)成品油重回5元？

俄沙美原油市場(chǎng)三國殺博弈，致國際原油一日閃崩31%，全球股市重挫

OPEC談判破裂，國際原油創(chuàng)近30年最大跌幅，一日閃崩31%，全球股市重挫。

布倫特原油在3月9日開盤一度暴跌31%，而后收窄跌逾20%，最低觸及31.02美元/桶，創(chuàng)1991年1月美國在伊拉克發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)以來的最大跌幅。而此前一個(gè)交易日，布倫特原油已暴跌10%。同時(shí)，科威特股市暫停交易，指數(shù)下跌10%，沙特股市跌逾8%。

股市方面，3月9日，上證指數(shù)低開1.56%，創(chuàng)業(yè)板指低開近2%。石油板塊領(lǐng)跌。截至收盤，滬指跌超3%，深指、創(chuàng)業(yè)板指跌超4%，兩市3234只個(gè)股下跌。

從周邊市場(chǎng)看，亞太股市收盤全線大跌，韓國綜合指數(shù)跌4.19%，刷新2019年8月末以來低位；日經(jīng)225指數(shù)收盤跌5.07%，刷新2019年1月初以來低位；澳大利亞ASX200指數(shù)跌7.9%；新西蘭NZX50指數(shù)跌2.94%。

歐洲主要股指周一開盤大幅下跌，歐洲斯托克50指數(shù)跌7.5%，德國DAX指數(shù)跌7.4%，英國富時(shí)100指數(shù)跌8.3%，西班牙IBEX35指數(shù)跌7.6%。美股道瓊斯工業(yè)指數(shù)也大幅下挫，截至3月6日，道指收跌逾250點(diǎn)，盤中一度跌近900點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)收跌1.7%，納指收跌1.87%。

然而，避險(xiǎn)情緒助力黃金暴漲。3月9日，現(xiàn)貨黃金一度站上1700美元關(guān)口之上，最大漲幅為1.64%。

從原因上看，在上周五，歐佩克與俄羅斯談崩，無法達(dá)成進(jìn)一步減產(chǎn)150萬桶/日的協(xié)議。上周六，沙特用降價(jià)、增產(chǎn)發(fā)動(dòng)“全面油價(jià)戰(zhàn)爭(zhēng)”。

油價(jià)是否會(huì)保持低位？國內(nèi)成品油會(huì)否重回5元時(shí)代？新京報(bào)記者采訪了天風(fēng)期貨研究所所長(zhǎng)賈瑞斌、金聯(lián)創(chuàng)石油首席研究員鐘健、上海石油天然氣交易中心高級(jí)研究主管瞿新榮。

1 國際油價(jià)大跌原因是什么？

需求塌方、價(jià)格泡沫 減產(chǎn)協(xié)議內(nèi)部起沖突

賈瑞斌：本周原油重挫，首先是受到需求萎縮帶來的壓力，隨后，各產(chǎn)油國為自保，打破了過去的脆弱減產(chǎn)協(xié)議，像沙特等國甚至選擇增產(chǎn)來保障自己的財(cái)政收入，于是國際原油價(jià)格出現(xiàn)罕見性下跌。

鐘健：目前可追尋這一次大跌的原因只是減產(chǎn)失敗及會(huì)后沙特的降價(jià)。這進(jìn)一步表明，油價(jià)中因恐慌造成的價(jià)格泡沫已到極度膨脹的時(shí)刻。但這也恰恰說明，將是這次泡沫快要破裂的時(shí)刻，是大跌行情發(fā)生轉(zhuǎn)機(jī)的前夜。

2 博弈集中方：沙特和俄羅斯將如何出牌？

減產(chǎn)談判大門依然敞開 俄羅斯跟沙特多要籌碼

賈瑞斌：對(duì)產(chǎn)油國來講，現(xiàn)在想要抱團(tuán)減產(chǎn)可能也無法解決問題。一般來講，沙特成本最低，伊朗等國次之，俄羅斯居中，頁巖油成本較高。從目前價(jià)格看，頁巖油已處于明顯虧損狀態(tài)，需要沙特、伊朗等國共同減產(chǎn)以提振價(jià)格，但對(duì)于沙特、伊朗等國來講，自己大量減產(chǎn)會(huì)明顯損失收入，而受益者卻是俄羅斯、美國等國家，因此這并不是一個(gè)明智的選擇。

瞿新榮：油價(jià)的博弈主要集中在沙特跟俄羅斯之間。其實(shí)，2018年12月份減產(chǎn)以來，沙特承擔(dān)了大部分減產(chǎn)份額，丟失了相當(dāng)一部分市場(chǎng)，那么，沙特的訴求主要是沙特阿美的股價(jià)能夠穩(wěn)定、油價(jià)保持在一定水平。

俄羅斯同樣作為原油出口國，如果不減產(chǎn)，沙特不可能自己去減產(chǎn)。所以俄羅斯之所以這樣做，可能是想跟沙特多要一些政治籌碼。其實(shí)俄羅斯一直在考慮減產(chǎn)問題，也做好了油價(jià)走向42美元/桶的準(zhǔn)備。但俄羅斯也擔(dān)心跟著沙特聯(lián)合減產(chǎn)讓美國占了最大的便宜。

鐘健：對(duì)于沙特而言，在未完成境外股票上市前，沙特帶領(lǐng)OPEC聯(lián)盟的減產(chǎn)行為會(huì)繼續(xù)進(jìn)行下去，并力爭(zhēng)將油價(jià)保持在60美元/桶以上。在此期間，OPEC聯(lián)盟還需存在；沙特通過聯(lián)盟獲得的政治地位，還需通過多做貢獻(xiàn)為交換；盡可能維持OPEC減產(chǎn)聯(lián)盟的合作關(guān)系不破裂，還需繼續(xù)寬容俄羅斯。因此，減產(chǎn)談判的大門仍需要敞開著，有一個(gè)市場(chǎng)滿意，內(nèi)部諒解的減產(chǎn)方案形成就是大概率事件。

對(duì)于俄羅斯而言，在會(huì)議之前并不是完全拒絕減產(chǎn)，只是有條件地減產(chǎn)。從外媒逐步披露的報(bào)道可見，由于會(huì)議期間發(fā)生了一些臨時(shí)變故，使得OPEC與俄羅斯的分歧加大。

3 油價(jià)下跌是暫時(shí)性的還是趨勢(shì)性的？

與此前大跌基本面不同 油價(jià)或在2-3季度反彈

賈瑞斌：從中期來看，疫情終將過去，需求遲早會(huì)逐步恢復(fù)，因此油價(jià)的下跌也是暫時(shí)性的，或是過度恐慌的。

瞿新榮：價(jià)格要震蕩一段時(shí)間，但還是短期，不會(huì)是趨勢(shì)性的。因?yàn)榈陀蛢r(jià)，沙特和俄羅斯都受不了，美國頁巖油產(chǎn)量也會(huì)下降，因此可能在2-3季度隨著需求復(fù)蘇，油價(jià)開啟反彈。

鐘健：這種價(jià)格極端大跌狀態(tài)(僅2天就跌去15美元)卻嚴(yán)重缺乏基本面支持。這與2018年油價(jià)大跌背后是美國金融危機(jī)爆發(fā)，資本市場(chǎng)中的資金流動(dòng)性嚴(yán)重短缺不同,也與2014年下半年油價(jià)大跌背后是“沃克爾規(guī)則”執(zhí)行期將在2015年7月履行，強(qiáng)迫各金融資本瘋狂從包括石油期貨市場(chǎng)中撤資不同。這一次大跌幾乎全是因減產(chǎn)失敗以及沙特以降價(jià)、準(zhǔn)備放量而形成的恐慌情緒造成的。

4 對(duì)中國是好事，還是雙刃劍？

雙刃劍：降低了進(jìn)口成本 也會(huì)導(dǎo)致部分產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)虧損

賈瑞斌：中國大量的原油依賴進(jìn)口，國際油價(jià)下跌有助于降低原油的進(jìn)口成本。但原油價(jià)格下跌后，會(huì)導(dǎo)致能源與化工產(chǎn)業(yè)鏈商品價(jià)格的同步下跌，并導(dǎo)致部分產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的虧損。如果原油價(jià)格長(zhǎng)期處于低位，將會(huì)明顯對(duì)中國的石化產(chǎn)業(yè)形成負(fù)面沖擊。因此能源價(jià)格快速下跌是對(duì)中國的一把雙刃劍。

考慮到原油價(jià)格不會(huì)長(zhǎng)期處于低位，我們建議政府在價(jià)格相對(duì)較低的位置適當(dāng)增加原油儲(chǔ)備，并對(duì)部分臨時(shí)有困難的生產(chǎn)企業(yè)加以補(bǔ)貼或技術(shù)支持，以維持整體行業(yè)的相對(duì)穩(wěn)定。

瞿新榮：對(duì)于中國來講，肯定是利好。中國是最大的原油進(jìn)口國，高達(dá)70%的原油對(duì)外依存度，天然氣45%對(duì)外依存度，原油、天然氣價(jià)格降低肯定是對(duì)中國的成本控制有幫助。

5 對(duì)國內(nèi)成品油價(jià)格有何影響？

5元時(shí)代可能重現(xiàn) 煉油企業(yè)利益價(jià)差或持續(xù)走寬

賈瑞斌：國內(nèi)成品油調(diào)價(jià)窗口將于一周后開啟，適逢原油在該周期內(nèi)出現(xiàn)了20%以上的大跌，預(yù)計(jì)成品油價(jià)格必將出現(xiàn)顯著回落。價(jià)格下調(diào)幅度有望超過500元。行情激烈的話，可能重現(xiàn)5元時(shí)代。

瞿新榮：對(duì)于成品油價(jià)格來講，根據(jù)發(fā)改委的調(diào)價(jià)規(guī)定，當(dāng)國際原油價(jià)格在40美元/桶以下時(shí)，成品油價(jià)格就不再跟國際原油的價(jià)格下調(diào)。這就相當(dāng)于給成品油一個(gè)低價(jià)，那對(duì)于一個(gè)煉油企業(yè)來說，利益價(jià)差就會(huì)走寬，對(duì)于煉油企業(yè)也是利好的。如果油價(jià)不反彈的話，下次調(diào)價(jià)進(jìn)入5元時(shí)代問題不大。

【故事】

期貨分析師的十二時(shí)辰

3月9日上午，期貨正遭受有史以來最激烈的拋售。期貨分析師作為業(yè)內(nèi)信息的樞紐，也正在經(jīng)歷最忙碌的一天。

“從上周末就沒閑著”，某機(jī)構(gòu)原油期貨分析師夏冬（化名）告訴記者，給前期備貨多的客戶做得最多的就是“安慰”。從昨天八點(diǎn)到晚上就開了兩個(gè)電話會(huì)議，還有7、8個(gè)客戶在微信上詢問。

“實(shí)際上市場(chǎng)對(duì)于原油價(jià)格暴跌已經(jīng)有了判斷。”夏冬在原本預(yù)計(jì)8：20發(fā)布的報(bào)告中提示了原油價(jià)格大跌的風(fēng)險(xiǎn)，但沒想到的是，8點(diǎn)開盤市場(chǎng)就一路大跌，跌破35美元/桶。

在之后8小時(shí)的電話會(huì)和微信溝通中，夏冬感受最深的莫過于客戶情緒嚴(yán)重分化：前期備貨少的，集中在怎么抄底上，前期備貨多的，則頗為沮喪。

某期貨研究所所長(zhǎng)甄飛（化名）對(duì)記者表示，周末時(shí)候就知道周一肯定不平靜，從周末就陸續(xù)準(zhǔn)備資料，早上7點(diǎn)起來后就“忙到起飛”，一方面需要安排做好市場(chǎng)研究工作，另一方面也要對(duì)接客戶。

“日久見人心，活久見原油”。最后，甄飛自己發(fā)了這樣一條朋友圈。

金聯(lián)創(chuàng)原油高級(jí)分析師奚佳蕊比以往早起了20分鐘，因?yàn)橹澜裉鞎?huì)格外忙碌。“客戶剛拿了一億的貨問我拋不拋。”

奚佳蕊對(duì)記者表示，3月9日早上八點(diǎn)剛過，看到原油價(jià)格暴跌的情況，其第一時(shí)間的感受是“果不其然”。較之以往，今天的她早起了20分鐘。

作為原油分析師，她一直在關(guān)注歐佩克會(huì)議的進(jìn)展，“3月6日歐佩克談判靴子落地，就已經(jīng)想到了今天的局面。”但市場(chǎng)的反應(yīng)卻讓她超乎預(yù)期。“從8點(diǎn)起，我的手機(jī)、座機(jī)、微信、QQ、釘釘全部爆滿，所有聊天工具就沒停過。”

讓她印象最深的就是中午一個(gè)客戶的來電，讓她感受到客戶超乎尋常的壓力，“他說3月8日剛拿了1億的貨，現(xiàn)在原油跌成這樣，該不該出？還是說存到什么時(shí)候合適？”

像這樣上億的生意并不少見，忙到5點(diǎn)后，電話才漸漸少了，才有時(shí)間聊聊這“驚心動(dòng)魄”的一天。（記者 張姝欣 張思源）