據報道，近日，中國人民大學國家發展與戰略研究院、經濟學院等聯合發布《中國宏觀經濟分析與預測（2018-2019）》。該報告稱：“中國消費者在房地產去庫存中債務率大幅度上升，消費基礎受到嚴重削弱。新一輪去庫存將儲蓄存款相對薄弱階層的可利用資金，基本上全部投入到了房地產市場。”

中國居民富起來了，這是有目共睹的事實。近年來，中國居民財富增長的速度在全球各種財富榜上非常搶眼。上個月，瑞士信貸銀行發布的《全球財富報告2018》稱，中國家庭財富總值已達51.9萬億美元，位居全球第二。在2017年6月至今年6月期間，中國家庭凈財富增加2.3萬億美元，占全球新增凈財富的16.4%。

與居民財富快速增長相對應的是，我國居民消費力不斷提升。國家統計局發布的數據顯示，今年上半年，中國社會消費品零售總額達到18萬億元人民幣，上半年最終消費支出對經濟增長的貢獻率達78.5%，位列驅動經濟增長的“三駕馬車”之首。剛剛過去的“雙11”向來被視為觀察社會消費的風向標，根據商務大數據監測，今年“雙11”當天全國網絡零售交易額超過3000億元，同比增長約27%，再創歷史新高。

不論是目前宏觀經濟中的消費數據還是具體消費場景如“雙11”的銷售數據，均顯示我國居民強大的消費能力和強勁的消費增長勁頭。中國居民消費能力其實是一種“財富效應”的折射。“財富效應”是指某種財富的累積存量達到一定規模后，必然產生對相關領域的傳導效應或是控制效應，消費增長和消費升級是財富效應的最直接體現。

不過，我國居民財富在快速增長的同時，也存在一定的結構性問題。數據顯示，從2008年到2018年，短短10年間，居民部門存款增速從18%下滑到7%左右。進一步來說，這個結構性問題主要體現在流動性和居民可支配收入上。央行發布《中國金融穩定報告（2018）》的相關數據顯示：2010年到2017年，居民儲蓄存款增長與可支配收入之比從25.4%下降至12.7%。此外，據國家統計局數據，今年上半年，全國居民人均可支配收入14063元，扣除價格因素實際增長6.6%。而去年上半年人均可支配收入12932元，扣除價格因素實際增長7.3%。也就是說，今年人均可支配收入增速比去年少0.7個百分點。

由此可見，我國居民財富增長的同時，可支配收入及流動性財富相對增長是過緩的。通俗地說，居民財富更多是資產價格，而不是可支配、可流動的“錢”。如此持續下去，必然影響到我國消費基礎。

這才是文章開頭《中國宏觀經濟分析與預測（2018—2019）》報告的邏輯起點，也是最需要關注的地方。當前，引致我國居民財富流動性和提升債務率的無疑是房地產，這也是中央一再調控房地產的原因之一——不能讓不動產影響家庭的財富支出水平。在政策層面上，還要切實落實個稅改革等方案，增加居民收入，減輕稅費負擔。正如報告指出的，消費的核心支撐力不是高收入階層，而是中等及中下收入階層，所以要堅定“提低”“擴中”，提高中等及中低收入階層收入。

總而言之，我國居民財富也需要高質量發展，不僅要關注數量的增長，更要重點關注如何提高居民可支配財富的比重。只有可支配財富增長，居民財富中“錢”的流動性才能真正促使實際消費發生，才能持續支撐我國消費高速增長。