號稱五年不上市的小米集團昨天向港交所遞交上市申請。根據招股說明書,外界預料募資規模至少在100億美元,最快6月底至7月初掛牌,估值有望超過700億美元,成為自2014年以來全球最大規模IPO。最近,市場還接連傳出螞蟻金服、美團點評、騰訊音樂、滴滴出行等科技巨頭籌備首次公開募股(IPO)的消息,這意味著持續多年的BAT互聯網格局很快會被改寫。

小米到底賺不賺錢?

根據港交所公布的小米招股書草擬本,2015年至2017年,小米收入分別為668.11億元、684.34.億元和1146.25億元;凈利潤分別為-76.27億元、4.92億元、-438.89億元。截至2017年12月31日,小米集團有凈負債人民幣1272億元,累積虧損人民幣1290億元。同時,這份招股書也有一行重要說明:最近三年經調整后凈利潤則分別為-3.04億元、18.96億元和53.62億元。

這樣的經營數據無疑讓很多人眼暈。一位券商人士告訴記者,之所以出現大額虧損,主要是會計準則對可轉換優先股的處理方式不一樣導致。所謂可轉債和優先股,就是公司上市之前發行的一些金融工具,一般的話,只要IPO成功,這些可轉債和優先股都會轉成上市公司的普通股,但之后就不會再產生公允價值變動,也就不會再對利潤產生影響。

“從財務報表看,2017年經營利潤有120多億元,但報表里有優先股和可轉債債券的公允價值變動,該項內容在2017年為500多億元,這就導致小米2017年虧損400多億元。”一位會計師表示,如果扣除這個影響,小米去年其實是盈利狀態。

類似的財務數據差異在京東也出現過。如2015年京東按照美國GAAP財務準則來講是賬面虧損94億美元,但公司宣稱實際虧損只有8億多美元。

對創新型公司而言,出現虧損現象十分常見。特斯拉自2010年6月登陸納斯達克以來曾創造了連續十三個季度虧損的“記錄”,至今仍未盈利,但市值卻一度超越通用集團,成為世界第五大汽車企業。根據最新數據顯示,特斯拉每分鐘要“燒掉”6500美元。另一家美國企業,電商巨頭亞馬遜更曾連續虧損長達20年,但今天卻市值超過7000億美元,是全球最大的公司之一。

互聯網造富神話將再現

昨日,一個被米粉們津津樂道的話題是,小米上市會制造多少富翁?

有傳言稱,小米員工的身家,大致可以根據工號來判斷,早期進入小米的都有期權,如果不出意外,前100號員工未來都可能成為億萬富翁,前1000號員工未來也可能成為千萬富翁。

作為創新型企業的代表,互聯網公司內部大量采用股權激勵的形式刺激企業發展,因此在上市后往往會創造出一批財富新貴。以全員持股的阿里巴巴為例,2014年赴美上市后,公司雇員2.6萬人,按照243億美元IPO規模及發行價68美元計算,員工股總計達413億美元,人均財富159萬美元。按照另一種算法推測,即絕大部分股票和期權,可能為最重要的1000名員工獲得,假設他們拿到了90%,就相當于得到了50億美元的股票,平均每人也有500萬美元,成功實現了財務自由,互聯網公司的造富效應可見一斑。

在被同行恭喜財務自由后,一位小米員工謙虛地表示,最多只能是財務改善,不能算做自由。

對雷軍個人而言,早在四十歲之前就已實現財務自由,當時他率領金山公司實現了香港上市。此后,短暫離開金山的雷軍創立了小米公司。

目前,業界預估小米估值在800億美元到1000億美元區間。即便按照1000億美元數字計算,雷軍持有的31.41%股份,價值314億美元,折合人民幣1990多億元,個人財富估計還是位列許家印、馬化騰、馬云之后。根據去年的胡潤百富榜,中國這三大富豪財富規模都超過2000億元人民幣。

除雷軍外,小米多名聯合創始人,如總裁林斌、品牌戰略官黎萬強等,號稱“八大金剛”,他們也都持有1%到13%不等的股份,也將因為小米上市而獲得豐厚回報。

不過,目前小米的估值還未最后確定,需要試探資本市場的接受程度。但可以確定的是,雷軍在互聯網江湖的地位將大幅提升,而他的創業故事也還會繼續延續。

港交所不愿錯過中國獨角獸

值得一提的是,小米是港交所新規發布以來“同股不同權”方案的首家獲益企業。所謂同股不同權,即股票與投票權數量不完全等同。具體體現為,雷軍和另一聯合創始人林斌持有股份為A類股,每份可以投10票,而其他人持有的為B類股,每份可以投1票。對于保留事項,均按一股一票計算。如此一來,雷軍的投票權將超過51%,實際控制公司。從小米招股書披露的股權結構看,雷軍持股比例為31.4%,將能穩穩握住公司的控制權。

節前,港交所發布上市新規,允許雙重股權結構公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的創新產業企業赴港上市。這一號稱“港股20多年來最大改革”的新規,于4月30日悄然實施,并實時接納上市申請。

2013年阿里巴巴尋求上市時,港交所曾是其首選上市地點,但同股不同權未被接納。面對中國一批獨角獸成長并尋求上市的機遇,港交所迅速做出了制度調整。實際上,這也反映出今年以來全球各大資本市場搶奪獨角獸企業的熱潮。(記者 孫杰)