金蟬脫殼：上市前失敗的最后一搏

在江蘇常州市新橋鎮的新農商務區，有一棟常州政府批給星空琴行的別墅，至今仍然是空的。

樓批下來不久，星空琴行創始人周楷程失聯的消息就傳遍了中國。僅常州，就已有153名家長前往派出所報警，初步估算，星空琴行常州店的總涉事金額就超過400萬元。

一名接近當地政府的人士透露，當地政府官員接到了無數個電話：你們是不是和那個跑路的公司有合作？到底怎么回事兒？

新橋鎮的產業園區別墅本來是對準了上市公司進行服務，當時與星空琴行簽訂了一個三年的入駐協議。結果，人還沒來，公司就不行了。

一名經驗豐富的知情投資人介紹，歷經2016年券商調研后上市的失敗，星空琴行計劃剝離不良資產后甩掉原公司的包袱，利用常州的新公司再次沖擊IPO。

星空的“殼”有很多，有些“殼”的存在意義是為了規避風險，有些“殼”的存在意義則在于上市。

繆斯音樂香港公司一直是六藝星空的全資股東。通常，中國內地資金管控較為嚴格，外匯資金和境外投資者很難進入，香港金融市場相對開放，不少公司的生意主體哪怕在內地，也會選擇在香港開設公司，非常方便資金進出。

據一份星空琴行和眾投資方的會議記錄顯示，在2015年末D輪融資前，星空琴行就計劃將六藝星空(北京)文化傳播有限公司調整為JV結構，投資人和創始團隊直接持股，其中包括兩個全資子公司九樂(上海)文化傳播有限公司和星空創聯(天津)網絡技術有限公司。此后，繆斯香港將再設立一家新的全資外資公司，全資持股藍姐姐文化傳播有限公司，目的就是為了將毫不賺錢的藍姐姐平臺的風險進行規避。

在2016年9月，經過瘋狂的投資和素質業務布局，星空琴行的現金流越來越危險，營業額卻遲遲不見起色。這時公司就已經想要金蟬脫殼。

所有投資方也都默認這個選項。

割掉所有不賺錢的業務，把所有不賺錢的關停，脫離不良資產，在常州重新做個公司上市。這是在常州設立公司的意義，也是想與政府合作的意義。

2016年10月，公司內部已經出現了嚴重的虧損，一系列止損動作正式開始。從1000人裁員到700人，對位置差、租金高、人流差的問題門店，逐步進行關停并轉。當時因為裁員和關店而造成的資金缺口，就已經超過了一千萬。

2016年10月，由創始人之一的米禎負責的閉店關停并轉小組正式成立，從廣州的3家門店開始，漸漸推廣到其他區域；創始人之一的王斌負責了裁員小組，在10月底，就完成了第一階段裁員約200人中大部分人的離職登記。

拉鋸戰：賣血式創始股權轉債

瘋狂地擴張、賬目數據的迷霧，已經成為創始團隊和投資人躲不開的嫌隙。

“星空的幌子一直大于實質。你以為它是互聯網教育公司？只是為了宣傳這么說罷了。它就是個線下店。”星空琴行的一位投資人評價。

公司主要以買琴賺錢，賣琴和賣課的營收比例大概在4：6。而此前的生態爛攤子，更是早從10月份就開始衰落。“擴充了那么多，其實是為了線下做學生導流。但是結果卻非常失敗。”

2016年10月21日，華貿寫字樓1座1308藍馳創投的辦公室。星空琴行召開了一場董事會，主題是預計資金缺口、探討解決方案。

“預計目前的資金缺口在1300萬元至1600萬元左右。主要用于支付欠付的工資、租金和琴款等等。希望投資人能夠再為星空提供400萬美元左右的資金。”周楷程承認，C輪融資后擴張速度較快，財務管控不力。2016年9月起，就開始遭遇了現金危機。

順為資本CEO許達來直接批評了周楷程：星空過去的燒錢速度太快，公司創始人需要對此負責。這次融資需求，順為需要回去進一步探討。

這時創始團隊的股份仍然有37%。半個月后，嘉御和藍馳在本輪各自給星空提供25萬美元轉債。由于融資無望，公司采取了轉股給投資人的方式獲取現金。轉股大戰正式開始。

2017年4月，星空琴行又面臨新一輪即將崩潰的收支盤點。系統里面待支付總額為3132萬，本月還需支付的金額為1314萬。創始團隊想以轉股的方式換到投資人救急的1500萬，但越拖，創始團隊出讓股份的空間勢必會越來越大。

此時，投資方依舊在等。

周楷程在發給投資方的郵件中越來越焦急，雙方的關系也越來越緊張。

“今天不支付工資，明后天周末的業績其實又會下滑，惡性循環導致問題一直在延續。這也是這半年多解決問題一直很痛苦的原因，一直無法一次性解決……”

“如果今天我們真的沒有辦法爭取到任何資金，基本就是個全輸的盤。現在這幾筆款都沒有任何可延緩的余地了……”

其實此時，北上深三地的門店基本還在持續盈利。守住北上深，星空還有機會。曾參與星空琴行項目的投資人告訴記者，這是投資人想要狂吞股份的原因，也是創始團隊最后的稻草。

周楷程的郵件一封接著一封，最終寫道：為表明團隊繼續堅守和為錯誤付出代價的態度，管理團隊放棄在公司中的所有股份。

最終，2017年4月末，藍馳的一個LP向星空琴行借款300萬美元，該筆借款此次一起參與股權重新分配。

遺憾的是，這筆錢沒能讓星空琴行徹底將所有虧損的店鋪關閉回血。而創始團隊的股權，也基本賣完了。

中國的職業經理人概念很弱。此時不論星空琴行是死是活，創始團隊今后都將為投資人無條件打工。

9月2日凌晨1點38分，周楷程發給公司內部員工的郵件里寫明，“我們也一直在和投資人溝通，由于目前管理團隊已經不再持有公司股份，所以一直在等待公司股東的決策。目前股東已無法確認新的追加資金。”

似乎是帶著決裂的恨意，抵押了兩套房子的周楷程選擇了徹底消失。而守著星空大份額股份的投資人此時也目瞪口呆。

資方放棄，團隊尋求社會幫助

9月2日上午，全國門店關停。

憤怒的家長們聚集在關閉的門店周圍，他們驚恐地看到，昨天仍在正常營業的門店已經人去樓空，而他們除了電話號碼，再也沒有其他辦法能夠找到失蹤的星空琴行。

在全國近百個以店面為單位組成的維權群中，這些在一二線城市擁有體面工作和優渥收入的中產階級們，徒然地發現，自己除了戴著口罩在商場舉著橫幅外，再也找不到其他有效的解決辦法。

星空琴行2016年財報顯示，期末金額的預收賬款為“139430374.46元”，將近一億四千萬。這里面幾乎所有的錢，都是家長們的預付款，已然被消耗殆盡。

員工也被蒙在鼓里。大多數老師是在9月2日早上才收到通知，“我們和你們一樣，也是受害者。”一位在星空琴行任教的老師說。他們大部分被拖欠近兩個月的工資，公司一拖再拖直至關店。

五天后的9月7日，一紙復課聲明曾給了他們一線希望，員工和家長們站在了一起，“星空好大家才會好”，北京通州萬達店的店長高達(化名)曾這樣安撫憤怒的家長們。

而希望很快就破碎了。僅在復課僅僅一周后，停課的通知再次傳來。

“投資方在昨天(9月15日)開的會，確定了星空琴行之后的規劃，基本確定的就是破產，正式通知會在周一下發。”星空琴行某中層領導向尋找中國創客證實了這一消息。

到了9月18日(周一)，星空琴行并未對外發聲，外界難以獲知星空琴行高層經歷了什么樣的故事。

直至9月20日，星空琴行發布通告稱，CEO周楷程突然失蹤，至今無法聯系上。并表示，由于過往的盲目擴張導致資金鏈出現問題，進而導致了“突發暫停營業事件。”

此外，這則通告還尋求了解教育行業的投資機構進一步認識星空的優質資產和未來運營模型，意在找投資人接盤星空琴行。

“我們對于未來運營模型已經做了預演推算以及區域試點，對于未來的運營管理團體和堅守的員工有方法！有信心！” 星空琴行在通告中稱。

星空琴行一名中層領導透露，目前投資人已經放棄星空琴行。內部團隊和員工想通過倡議書的形式得到社會的幫助，挽回客戶和老師的損失。

新京報記者 張皓月 薛星星 趙力