新華社記者王乃水　孫鷗夢(mèng)　王文

美聯(lián)儲(chǔ)１４日宣布加息之后，美國(guó)股市三大股指表現(xiàn)平靜，雖然之后在美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫作出略偏“鷹派”表態(tài)后小幅下挫，但隨后穩(wěn)步回升，至收盤漲跌互現(xiàn)，其中道指創(chuàng)下收盤歷史新高。

當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)２５個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)公布了如何收縮資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃細(xì)節(jié)。此間分析人士認(rèn)為，完全符合預(yù)期的加息決定與基本符合預(yù)期的前景展望，是美股保持平靜的根本原因，但受特朗普經(jīng)濟(jì)刺激政策不確定性及估值隱憂影響，未來(lái)美股走勢(shì)仍存較大變數(shù)。

市場(chǎng)已提前消化美聯(lián)儲(chǔ)加息決定

得益于耶倫一直強(qiáng)調(diào)的貨幣政策前瞻性指引，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)此次加息早有預(yù)期。

芝加哥商品交易所集團(tuán)的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期概率，是觀察美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議會(huì)否做出加息決定的重要風(fēng)向標(biāo)。在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開之前的較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，該預(yù)期值一直保持在９０％以上，在１３日會(huì)議召開當(dāng)天，更是接近１００％。

國(guó)民投資服務(wù)公司全球資產(chǎn)配置主管溫貝托·加西亞在接受記者采訪時(shí)表示，近期較為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，加上多位美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于６月份加息的表態(tài)，讓此次加息早早失去了懸念，股票市場(chǎng)也提前消化了此次加息可能帶來(lái)的影響。

加西亞說(shuō)，相對(duì)于加息，市場(chǎng)更關(guān)注此次議息會(huì)議透露出的未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑及資產(chǎn)負(fù)債表“縮表”信息。

因?yàn)槊绹?guó)通脹數(shù)據(jù)較為疲弱，包括美銀美林、ＦＴＮ金融公司等在內(nèi)的許多機(jī)構(gòu)原本預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在宣布加息的同時(shí)會(huì)作出相對(duì)偏“鴿派”的表態(tài)。但從會(huì)議聲明及耶倫新聞發(fā)布會(huì)透露的信息看，美聯(lián)儲(chǔ)雖然承認(rèn)短期內(nèi)通脹回升有壓力，但并未改變加息預(yù)測(cè)，并同時(shí)公布了美聯(lián)儲(chǔ)初步“縮表”計(jì)劃，這讓其整體表態(tài)更傾向于“鷹派”。

核心指標(biāo)分野或令美聯(lián)儲(chǔ)面臨兩難抉擇

就業(yè)和通脹是美聯(lián)儲(chǔ)在決定是否加息時(shí)最看重的兩個(gè)指標(biāo)，但這兩個(gè)指標(biāo)近期卻呈明顯分化走勢(shì)。

４月份，剔除食品和能源的美國(guó)核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)１．５％，與２月份的１．８％、３月份的１．６％相比繼續(xù)回落；此外，５月份美國(guó)失業(yè)率已降至４．３％，為１６年來(lái)最低水平。

此次議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)重新修正了相關(guān)預(yù)測(cè)，將２０１７年底核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和失業(yè)率從３月份預(yù)測(cè)的１．９％、４．５％，分別下調(diào)至１．７％、４．３％。

耶倫認(rèn)為，影響美國(guó)通脹水平回升的主要是短期因素，中長(zhǎng)期看通脹仍將上漲到美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的２％左右。這也與美聯(lián)儲(chǔ)未作修正的２０１８年、２０１９年核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)預(yù)測(cè)值相一致。

然而，這樣的觀點(diǎn)似乎并未獲得市場(chǎng)充分認(rèn)同。法國(guó)興業(yè)銀行美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧馬爾·謝里夫說(shuō)，從核心通脹率的構(gòu)成看，很多細(xì)分指標(biāo)近期都有加速下滑之勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月這樣的趨勢(shì)還將延續(xù)，這很難用“暫時(shí)性”因素解釋。

美國(guó)ＦＴＮ金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯托弗·洛說(shuō)，如果說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)是否加息是由“數(shù)據(jù)決定”的話，那么通脹數(shù)據(jù)顯然并不支持美聯(lián)儲(chǔ)的加息決定。但是，美聯(lián)儲(chǔ)卻試圖用“超低失業(yè)率會(huì)導(dǎo)致通脹水平加速上漲”這種預(yù)期邏輯，來(lái)說(shuō)服市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)的加息決定和路徑是合適的。

美銀美林認(rèn)為，不管市場(chǎng)怎么看，從美聯(lián)儲(chǔ)聲明和耶倫表態(tài)看，美聯(lián)儲(chǔ)推動(dòng)貨幣政策正常化的決心是十分堅(jiān)定的，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于９月份正式啟動(dòng)“縮表”進(jìn)程，１２月份宣布再次加息。

特朗普政策不確定性增加美股走勢(shì)變數(shù)

雖然美股對(duì)此次加息反應(yīng)較為平靜，但耶倫表態(tài)后的“小跳水”以及之前幾個(gè)交易日科技股的大跌，仍讓美股略顯“高處不勝寒”。分析人士認(rèn)為，影響未來(lái)美股走勢(shì)的，并不僅僅只是加息這一個(gè)因素。

基于對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普減稅、放松監(jiān)管和加強(qiáng)基建等經(jīng)濟(jì)刺激政策的憧憬，美股自去年１１月份以來(lái)漲勢(shì)喜人，被很多市場(chǎng)人士稱為“特朗普牛市”。但目前來(lái)看，很多政策的推進(jìn)并不盡如人意。

外匯投資公司ＦＸＤＤ首席貨幣顧問(wèn)斯蒂芬·西莫尼斯說(shuō)，受美國(guó)政治體制制約，特朗普政府的稅改計(jì)劃等經(jīng)濟(jì)刺激方案很可能會(huì)延后，并存在出現(xiàn)變數(shù)的可能。

與此同時(shí)，２００８年全球金融危機(jī)后，美股的整體牛市已經(jīng)持續(xù)了近９年，市場(chǎng)關(guān)于美股估值可能過(guò)高的擔(dān)憂也正持續(xù)升溫。

美銀美林１３日公布的６月份基金經(jīng)理調(diào)查報(bào)告顯示，高達(dá)８４％的受訪者認(rèn)為美國(guó)股市是全球最被高估的市場(chǎng)，創(chuàng)下該調(diào)查數(shù)據(jù)有史以來(lái)新高。調(diào)查還顯示，４７％的受訪者認(rèn)為全球貨幣政策“太寬松”，該數(shù)據(jù)創(chuàng)６年多以來(lái)的新高。

美銀美林投資策略師邁克爾·哈特尼特說(shuō)，“一旦上市公司盈利能力下降，市場(chǎng)可能會(huì)變得十分脆弱。”（完）