新華社華盛頓８月２１日電財經觀察：美國經濟復蘇表象下的治理困境

新華社記者高攀　江宇娟

自２００９年６月美國走出本輪經濟衰退以來，美國年均經濟增速一直保持在約２％的水平，遠低于第二次世界大戰后到本輪金融危機前年均３．４％的增速。而截至今年第二季度，美國經濟更是連續三個季度增速低于２％。

分析人士認為，這再次證實本輪金融危機后美國經濟已無法打破緩慢復蘇的“新常態”，凸顯美國經濟治理能力的減弱和本國宏觀調控政策的局限性。

過去幾年，經濟學家習慣將美國經濟復蘇力度令人失望歸咎于金融危機、歐債危機、財政緊縮、房地產市場低迷、對經濟前景缺乏信心等多種“逆風”因素。他們認為，如果不是存在這些“逆風”，美國經濟增長原本會更好。但如今這些因素都在減弱，美國經濟卻仍未出現明顯加速增長的跡象。

美國前財長勞倫斯·薩默斯提出的美國經濟可能面臨“長期停滯”風險的觀點受到學界越來越多關注。佐證薩默斯觀點的依據之一是美國勞動生產率持續下降。勞動生產率是決定美國經濟增長潛力和民眾生活水平的關鍵指標。２０１０年以來美國勞動生產率平均每年增幅不到０．５％，遠低于１９４９年至２００５年年均２．５％的增速。截至今年第二季度，美國非農業部門勞動生產率更是連續三個季度下滑，創１９７９年以來勞動生產率下滑時間最長紀錄。

受勞動生產率下滑和人口老齡化因素影響，美國聯邦儲備委員會預計未來數年美國經濟的潛在增長率僅為１．８％至２％，遠低于歷史平均水平。這意味著當前美國經濟增長緩慢并不主要是因為財政和貨幣政策對總需求的刺激不足，而是供給側面臨增長瓶頸。

美聯儲副主席斯坦利·費希爾日前表示，貨幣政策并不適合解決勞動生產率放緩這種長期問題，建議美國通過改進公共基礎設施、完善教育、鼓勵私人投資以及有效的監管措施來提高勞動生產率和經濟增長潛力。但在美國民主、共和兩黨存在許多分歧，白宮與國會政治僵局持續的背景下，美國決策層要就提高勞動生產率的相關舉措達成共識非常困難。

在美國財政和貨幣政策空間有限的背景下，國際貿易曾被奧巴馬政府視為刺激經濟增長和創造就業的重要政策工具。過去幾年中，奧巴馬大力推動跨太平洋伙伴關系協定（ＴＰＰ）和跨大西洋貿易和投資伙伴關系協定（ＴＴＩＰ）兩大貿易談判，希望為美國出口拓展更大市場。但美國民眾對國際貿易卻表現出疑慮和反對情緒，共和黨總統候選人唐納德·特朗普和民主黨總統候選人希拉里·克林頓也明確表示反對國會批準ＴＰＰ。

美國智庫彼得森國際經濟研究所資深研究員加里·赫夫鮑爾認為，過去幾十年美國國會對貿易調整援助計劃的漠不關心和政策失誤是導致公眾對貿易自由化支持度下降的重要原因。貿易調整援助計劃旨在為一些因國際貿易而遭受損失的美國勞工提供政府援助。

在美國經濟復蘇乏力的同時，更令人擔憂的是，美國防范下一輪經濟衰退和金融危機的經濟政策也面臨很大局限。舊金山聯邦儲備銀行行長威廉斯指出，與以往相比，美國長期中性利率的下降使得美聯儲已不具備足夠的降息空間來應對經濟衰退。所謂長期中性利率是指與美國經濟穩健增長、實現物價穩定與充分就業兩大政策目標相符的水平，也是美聯儲加息的終點。美聯儲已將美國長期中性利率的預測下調至３％，這意味著本輪加息結束時美國聯邦基金利率將升至約３％的水平。

盡管美國國會早在２０１０年７月就通過《多德－弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》來加強金融監管，但６年過去了，一些監管實施細則仍未制定完成。作為限制華爾街自營交易和其他投機性交易活動的重要條款，“沃爾克規則”已被監管機構多次暫緩執行，尚未全面落實。這不禁讓人擔心美國能否抵御下一輪金融危機。

彼得森國際經濟研究所資深研究員雅各布·柯克加德說，由于全球低利率可能會持續相當長時間，一些保險公司和養老基金已面臨經營困難，如果出現某家大型人壽保險公司或者養老基金倒閉，很可能會引發新一輪金融危機。他表示，美國聯邦政府屆時將被迫進行救助，但其債務水平與２００８年之前相比已上升了許多，聯邦政府是否擁有足夠的財政救助空間存在疑問。

作為本輪金融危機的發源地，美國房地產市場的融資體系風險也并未徹底清除。房利美和房地美兩大住房抵押貸款巨頭的改革遲遲難以啟動。英國《經濟學人》雜志日前刊文警告，如果美國房價泡沫破裂引發另一場金融危機，納稅人可能需要付出國內生產總值的２％至４％來紓困，這與２００８年金融危機造成的損失幾乎不相上下。（完）