海外資金看好A股

近日，海外市場(chǎng)直接投資A股的最大ETF——南方富時(shí)中國(guó)A50 ETF數(shù)次獲得凈申購(gòu)，近一周總凈申購(gòu)流入金額超過(guò)56億元人民幣，而該基金在二級(jí)市場(chǎng)也持續(xù)出現(xiàn)溢價(jià)。從交易數(shù)據(jù)來(lái)看，剛剛過(guò)去的一周，滬股通凈流入123.18億元。另外，從最新的EPFR數(shù)據(jù)來(lái)看，海外資金再度由“凈流出”轉(zhuǎn)為“小幅凈流入”中國(guó)權(quán)益類市場(chǎng)。

觸發(fā)海外資金加倉(cāng)A股的一個(gè)重要因素在于，A股有望納入MSCI指數(shù)。國(guó)信證券估算，若A股能按5%比例順利納入MSCI指數(shù)，預(yù)計(jì)帶來(lái)資金配置規(guī)模為219億美元。根據(jù)MSCI提供的路線圖，若A股在2016年6月的評(píng)估中順利通過(guò)，那么將在2017年6月按5%的比例納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，同時(shí)也將納入亞洲指數(shù)(不包括日本)和全球指數(shù)。按2016年3月30日的數(shù)據(jù)估算，若A股按5%的比例納入，則在亞洲指數(shù)(不包括日本)、新興市場(chǎng)指數(shù)以及全球指數(shù)中所占的權(quán)重分別為1.3%、1.1%和0.1%。目前，跟蹤這3個(gè)指數(shù)的資產(chǎn)規(guī)模分別約為0.2、1.5和2.8萬(wàn)億美元。預(yù)計(jì)若A股能按5%比例順利納入MSCI指數(shù)，預(yù)計(jì)帶來(lái)的資金配置規(guī)模為219億美元。

中信證券指出，加入MSCI預(yù)期升溫是5月底以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)主因，博弈型資金入市推升市場(chǎng)。與2015年中的情形相比，MSCI今年宣布納入A股的可能性大于60%。隨著停牌規(guī)則明確等因素提升了A股加入MSCI審議通過(guò)的預(yù)期，這次市場(chǎng)反彈最大的不同在于有明顯的增量資金入市：近日南方A50 ETF出現(xiàn)大單申購(gòu)，而滬港通5月31日的北向凈買入也達(dá)到了34.36億元，且前幾個(gè)交易日銀行股出現(xiàn)了比較密集的大宗交易。這些渠道的資金大概率都是基于博弈A股加入MSCI而流入的。

實(shí)際上，從不少海外機(jī)構(gòu)近期對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期看，已有較大改觀。如評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)調(diào)高中國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)至6.3%，較原先預(yù)測(cè)分別調(diào)高0.1個(gè)及0.3個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)政府早前推出多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激措施開(kāi)始取得成效，并相信政府有維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的決心。相信下半年改革將加快推進(jìn)，以解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。

貝萊德報(bào)告則指出，一旦中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題得以解決，優(yōu)質(zhì)、競(jìng)爭(zhēng)力高的企業(yè)在汰弱留強(qiáng)后將再次彰顯價(jià)值，亞洲股市及其他新興市場(chǎng)面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)是美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間和步伐。貝萊德認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將貫徹其鴿派態(tài)度，維持貨幣寬松政策，從而有利于亞洲股市走勢(shì)。

委外資金曲線入市

值得注意的是，不僅僅是海外資金，內(nèi)地的銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)也通過(guò)委外的方式曲線進(jìn)入A股。

有意思的是，在市場(chǎng)震蕩的同時(shí)，來(lái)自銀行、保險(xiǎn)的委外資金規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)?；饦I(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模再次刷新紀(jì)錄，達(dá)14.34萬(wàn)億元，較2015年底增加了1.74萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)接近14%?；鸸竞妥庸镜囊粚?duì)一產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)均超過(guò)15%，分別達(dá)到26329.61億元和71672.45億元，增長(zhǎng)23.83%和16.97%。券商集合計(jì)劃和定向資管計(jì)劃分別出現(xiàn)2192.13億元和14611.3億元的增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)14.08%和14.38%，產(chǎn)品數(shù)量新增逾千只。業(yè)內(nèi)人士指出，增量規(guī)模中大部分均來(lái)自銀行、保險(xiǎn)的委外資金。

新富資本財(cái)富管理總經(jīng)理何良表示，目前不少保險(xiǎn)、銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)始通過(guò)委外投資的方式投資證券市場(chǎng)。相對(duì)于專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)、銀行的機(jī)制使其并不擅長(zhǎng)配置股權(quán)、證券一類的投資，而外部成熟投資機(jī)構(gòu)可以較好的承接這一部分資金，做相應(yīng)的資產(chǎn)配置?？梢灶A(yù)期的是，未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)做委外投資，委外的規(guī)模也會(huì)快速增長(zhǎng)。

對(duì)于其中的原因，何良認(rèn)為，從此前保險(xiǎn)、銀行資金流向看，主要集中在房地產(chǎn)行業(yè)以及企業(yè)貸款方面，但過(guò)去一段時(shí)間，房地產(chǎn)和企業(yè)端都出現(xiàn)了問(wèn)題，房地產(chǎn)行業(yè)無(wú)論是從監(jiān)管角度，還是從行業(yè)的發(fā)展上考慮，都讓銀行、保險(xiǎn)這些機(jī)構(gòu)縮減了相關(guān)投向、貸款的規(guī)模。另一方面，流動(dòng)性仍然比較充沛，市場(chǎng)資金比較充足。去年在股市好的時(shí)候，資金主要流向股市，但隨著股市調(diào)整以及債券牛市終結(jié)，大量的資金難以尋找到好的資產(chǎn)。但從保險(xiǎn)、銀行的情況看，相應(yīng)的資產(chǎn)配置仍得做，他們要尋找收益率較好的資產(chǎn)。

樂(lè)觀情緒受到提振

對(duì)于近日的反彈，方正證券認(rèn)為，本次反彈是估值行情的修復(fù)，是去年下半年估值行情的縮小版。反彈動(dòng)因不在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，目前沒(méi)有到曲終人散的時(shí)刻，仍維持樂(lè)觀看法。

對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)較為敏銳的私募其樂(lè)觀情緒也有所上升。私募排排網(wǎng)發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，私募機(jī)構(gòu)樂(lè)觀情緒明顯升溫，悲觀情緒大幅降低。數(shù)據(jù)顯示，參與調(diào)查的私募機(jī)構(gòu)中，高達(dá)44.35%的私募機(jī)構(gòu)對(duì)6月行情持樂(lè)觀態(tài)度；對(duì)6月行情持悲觀態(tài)度的私募機(jī)構(gòu)占比僅為13.21%；另外，有42.44%的私募機(jī)構(gòu)對(duì)6月行情持中性態(tài)度。這三項(xiàng)指標(biāo)在5月份分別為41.82%、16.36%和41.82%。

報(bào)告顯示，在樂(lè)觀私募機(jī)構(gòu)看來(lái)，A股自去年6月市場(chǎng)見(jiàn)頂至今已一年，先后經(jīng)歷了多輪調(diào)整，所以從時(shí)間、空間、整體估值三個(gè)方面來(lái)看市場(chǎng)大部分風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到釋放，短期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。

和信華通認(rèn)為，從基本面上看，監(jiān)管層近期不斷提出規(guī)范市場(chǎng)、呵護(hù)市場(chǎng)等利好消息，6月A股大概率納入MSCI指數(shù)，深港通漸行漸近；從技術(shù)面看，5月份市場(chǎng)橫盤盤整了15天，大盤下跌動(dòng)力有所衰減。近期每次市場(chǎng)向下破位時(shí)，主力資金就有抄底的動(dòng)作，場(chǎng)外也有一批資金打算進(jìn)場(chǎng)。一些個(gè)股已先于大盤下跌到位，在大盤有向下動(dòng)作時(shí)，這些個(gè)股已難以下跌。

近期“奔私”的前明星公募基金經(jīng)理杜蜀鵬表示，今年下半年大盤總體而言是平淡卻安全的，滬深300的波動(dòng)區(qū)間大致在2900點(diǎn)至3500點(diǎn)之間。資本市場(chǎng)的專業(yè)化、法制化和國(guó)際化是大勢(shì)所趨，全球資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置以及國(guó)內(nèi)資產(chǎn)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的配置都將給A股帶來(lái)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，挖掘有真實(shí)業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)型股票是超額收益的來(lái)源。下半年看好的機(jī)會(huì)要從景氣行業(yè)尋找，如鋰電池、白酒、家電、中藥、化工等。

前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎荆绹?guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出乎市場(chǎng)預(yù)料，加上英國(guó)退歐公投將在美國(guó)6月議息會(huì)議之后進(jìn)行，所以美聯(lián)儲(chǔ)在6月加息已經(jīng)幾乎不可能。受這個(gè)消息影響，美元指數(shù)大跌，黃金飆升，人民幣離岸價(jià)格大漲。這對(duì)A股也構(gòu)成利好，本周大盤有望上攻。