當地時間2016年3月16日，美國首都華盛頓，美聯儲主席耶倫在新聞發布會上講話。圖為在紐約證券交易所，電視屏幕上正在播放該發布會的畫面。　東方IC 圖

從最新利率預測的散點圖看，美聯儲年內有兩次加息，下一次加息可能在6、7月份。從市場對于美聯儲本次會議的反應來看，黃金和外匯反應激烈，股市和債市相對穩定，顯示目前市場的關注焦點依然在于商品和匯率。

“主席女士，正如您所看到的，通脹在過去兩個月已上升，而且最新的非農報告顯示就業市場強勁，GDP的追蹤預測已經回歸到2%的水平，而美聯儲仍按兵不動。那么在某種意義上，美聯儲是否存在信譽問題？”

在美聯儲3月議息決議后的新聞發布會上，面對記者的咄咄逼人，美聯儲主席耶倫選擇了回避，“金融環境的變化以及全球經濟路徑的變化導致美聯儲成員們調整其個人的利率預測，形成適宜的路徑以實現我們的目標。這就是你現在所看到的。”

如市場所料，美聯儲3月議息行動溫和，華爾街分析師認為，美聯儲不再只能視國內經濟數據相機抉擇了，而是向全球市場“投降”了。

盡管耶倫強調，4月不排除加息。但摩根大通美國首席經濟學家Michael Feroli預計，美聯儲年內將加息兩次，具體時間為7月和12月會議，“美聯儲不在6月會議加息，是因為那次會議僅比英國退歐公投早一周；而9月會議也不太可能加息，因為美國總統大選將在一個多月后舉行。”

關注海外風險

一直以來美聯儲都在強調利率決策“取決于經濟數據”，而數據主要就兩項：通脹與就業。今年來這兩項指標意外強勁。

目前，美國的失業率正朝著4.5%邁進。2月非農就業新增24.2萬人，大幅好于預期，失業率連續兩個月維持在4.9%的低水平，此外美國勞工部還上修了前兩個月的數據。就算是長期低迷的工資增速也有了抬頭的跡象。如此強勁的就業數據此前被普遍認為足以支撐進一步加息。

與此同時，通脹也開始企穩回升，無論是核心通脹還是全面通脹指標都在向著美聯儲2%的目標靠近。美國2月核心CPI同比增2.3%，創2008年10月來最大漲幅。美聯儲高度關注的通脹指標核心PCE物價指數，1月同比增1.7%遠超預期，創2012年11月來最高。

雖然美聯儲依然關心國內經濟，但很明顯，重心已經轉向了海外。在本次的FOMC生命中，美聯儲兩次提及全球全球經濟與金融市場發展，其稱海外經濟疲軟和金融市場劇動，給經濟前景帶來一定風險。

與1月的議息聲明一樣，聯儲局的最新聲明沒出現經濟風險“接近平衡”字眼。聲明表示，過去1個半月，美國經濟“溫和增長”，而1月的議息聲明稱，美國經濟“增長放慢”。聲明指出，鑒于全球經濟和金融市場發展構成威脅，當局預期只需要循序漸進加息。

年內或兩次加息

去年12月聯準會官員曾經預測，今年總共將升息1%，分4次完成。原定在本次會議宣布首次升息，但因市場不穩定，美聯儲踩下剎車。目前，美聯儲官員對2016年底的利率預估中值則落在0.875%，暗示美聯儲今年只會升兩次。

美聯儲理事布瑞納德此前表示，不應該將美國勞動市場與消費力的復蘇視為理所當然，“基于海外需求減弱，貨幣政策應該保護國內經濟成果。”然而，美聯儲副主席費希爾在以國內物價在過去12個月上漲1.7%為例，認為通脹指數已接近2%的目標，美聯儲應未雨綢繆：“我們正目睹通脹率逐漸上升的第一個跡象。”

美聯儲兩名高官對物價走向的評估南轅北轍，凝聚共識成為耶倫的重大挑戰。耶倫認為，低油價以及美元升值效應將持續壓抑消費者物價整體走勢、預期2-3年內通膨才會回升至2%，“部分以調查所得到的長期通膨預期處于歷史低檔”。

耶倫強調，4月議息時加息是有可能的。不過，自稱有美聯儲線人的《華爾街日報》記者希爾森拉認為，4月加息的門檻很高，“鑒于美國經濟仍然面對全球經濟前景不確定的風險，美聯儲官員傾向要等到經濟前景更清晰才再加息”。

華爾街投資人預期6月最有可能升息，“觀察重點在于聯準會評估美國經濟成長展望時如何描述‘風險平衡’(balance of risks)，如果達到平衡，最快將于4月升息。如果是‘接近平衡’(nearly balanced)，要再等幾個月才升息。”