多家機(jī)構(gòu)近期預(yù)計，受極寒天氣等因素影響，1月CPI可能同比上漲2%左右。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，全年CPI上行幅度有限。當(dāng)前貨幣政策雖然受到人民幣匯率走勢的制約，但貨幣政策仍可能繼續(xù)放松。

極寒天氣助推CPI上行

中信建投證券分析師胡艷妮認(rèn)為，與去年相比，雖然今年春節(jié)仍在2月，但時間提前，返鄉(xiāng)潮提前。1月我國大部分地區(qū)出現(xiàn)極寒天氣，多地氣溫出現(xiàn)數(shù)十年一遇低溫，無論是肉禽蛋、水產(chǎn)還是蔬菜，價格均較上月明顯上升。從農(nóng)業(yè)部發(fā)布的“農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)”和“菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)”來看，農(nóng)產(chǎn)品與菜籃子批發(fā)價格分別環(huán)比上升2.9%和3.5%，明顯高于去年同期水平。因此，1月食品價格會出現(xiàn)明顯上升態(tài)勢。預(yù)計1月CPI同比上漲2%，環(huán)比上漲0.7%。

交通銀行金融研究中心報告認(rèn)為，春節(jié)臨近，物價季節(jié)性上行，雨雪天氣推升食品類價格。根據(jù)商務(wù)部公布的周頻農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)，1月前三周食品價格漲多跌少，整體上漲幅度加大，除了水產(chǎn)品價格基本穩(wěn)定以外，其他主要食品價格都有所上升。預(yù)計1月食品價格環(huán)比漲幅加大，同比漲幅在3.4%到4%之間。春節(jié)因素拉動服務(wù)價格小幅上漲，非食品價格同比漲幅在1%到1.2%之間。綜合判斷，1月CPI同比漲幅可能在1.8-2.2%之間，取中值為2%，較上月明顯回升。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，貨幣政策在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上偏向?qū)捤烧{(diào)節(jié)，流動性釋放將推動CPI小幅上升。去年四季度狹義貨幣M1增速大幅上行，10、11、12月分別高達(dá)14%、15.7%、15.2%，將帶動CPI在今年一季度末至二季度有所上升。由于不會出臺強(qiáng)刺激貨幣政策，基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)增速難以像2009年末至2010年初那樣高達(dá)30%以上，因此對CPI的持續(xù)抬升作用相對有限。

政策放松待時機(jī)

央行近期加大公開市場操作的流動性投放力度，向市場傳遞暫不降準(zhǔn)的信號。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來貨幣政策仍有可能持續(xù)放松。

胡艷妮認(rèn)為，未來央行一方面會控制信貸節(jié)奏，另一方面將通過加強(qiáng)資本管制控制資本外流，節(jié)后降準(zhǔn)的可能性仍較大。央行通過SLO、SLF、MLF以及逆回購等方式投放資金而非直接降準(zhǔn)，可以緩解人民幣貶值的預(yù)期，并非貨幣政策取向發(fā)生變化。央行并非不想降準(zhǔn)，而是受制于匯率引而不發(fā)，只待條件成熟。即便短期不降準(zhǔn)，也會通過持續(xù)的逆回購等方式穩(wěn)定資金面。

中金公司固定收益研究報告認(rèn)為，未來貨幣政策態(tài)度和力度依然取決于經(jīng)濟(jì)變量，尤其是工業(yè)增加值和CPI。在匯率和利率不同時動而是節(jié)奏輪動的規(guī)律下，目前央行傾向于不釋放那么強(qiáng)烈的引導(dǎo)利率下行信號，但今年在供給側(cè)改革和全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，預(yù)計工業(yè)增加值和CPI均會逐步下行，貨幣政策最終也會在利率層面逐步放松。