中科金財(cái)：

　　設(shè)立中科信息覆蓋其他行業(yè)用戶：公司出資700萬元設(shè)立中科信息，明確產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張決心，未來公司可能考慮對(duì)中科信息管理團(tuán)隊(duì)采取股權(quán)激勵(lì)措施，考慮到后續(xù)發(fā)展，不排除進(jìn)一步注資的可能。

　　發(fā)債補(bǔ)充營運(yùn)資金：公司發(fā)行公司債募集資金的申請(qǐng)已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過，可能會(huì)在春節(jié)之后進(jìn)行市場(chǎng)詢價(jià)，預(yù)計(jì)債券發(fā)行要到2013年年中。本次發(fā)行公司債主要是用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，5年期的債券對(duì)公司的長期競(jìng)爭(zhēng)布局有幫助。

　　爆發(fā)性增長看票據(jù)ATM和銀聯(lián)商務(wù)。

　　票據(jù)ATM未來5年將高速發(fā)展：公司在票據(jù)ATM方面占據(jù)領(lǐng)先主導(dǎo)地位。自主研發(fā)了票據(jù)印章識(shí)別、票據(jù)二維碼防偽識(shí)別和票據(jù)熒光底紋防偽識(shí)別等核心技術(shù)。公司票據(jù)ATM已經(jīng)在多家銀行進(jìn)行試用。交行總行2012年的招標(biāo)中，公司與河北匯金機(jī)電入圍中標(biāo)。蘇州中行前期的票據(jù)ATM應(yīng)用創(chuàng)新成功，預(yù)期后續(xù)有望在全國進(jìn)行推廣。

　　移動(dòng)支付概念有望落地，產(chǎn)業(yè)空間巨大：公司移動(dòng)支付業(yè)務(wù)未來的主要看點(diǎn)是：（1）銀聯(lián)特殊的商業(yè)地位帶來的不同于其他支付平臺(tái)的相關(guān)功能，比如火車票購票;（2）“全民樂享”帶來的增值業(yè)務(wù)收入。

　　天璣科技：

　　（1）公司服務(wù)能力提升導(dǎo)致的成本上升;

　?。?）政府對(duì)于員工法定福利標(biāo)準(zhǔn)的持續(xù)提升帶來的成本上升;

　?。?）快速區(qū)域擴(kuò)張帶來的市場(chǎng)培育壓力。未來隨著區(qū)域擴(kuò)張速度的放緩和管理效應(yīng)的提升，成本壓力有望得到緩解。

　　服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見成效。2012年公司在保持IT運(yùn)維服務(wù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，IT軟件服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，IT第三方全方位服務(wù)能力得以持續(xù)提升：

　　全年IT外包服務(wù)收入同比增長151.30%;收購上海復(fù)深藍(lán)公司，大大提升公司的軟件研發(fā)能力;四季度推出了桌面云的整體解決方案產(chǎn)品“璣云”，使得公司在新產(chǎn)品的應(yīng)用上邁出重要一步，進(jìn)一步拓展了未來的市場(chǎng)空間。

　　利潤增速環(huán)比大幅提高，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確定。第四季度單季公司凈利潤同比增長13.66%，增速較三季度和二季度分別增加12.48和27.48個(gè)百分點(diǎn);

　　公司一季報(bào)預(yù)告凈利潤同比增長10%-30%，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)已經(jīng)確立。

　　銀信科技：

　　IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高速增長。

　　公司2012年IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)收入為1.06億，同比增長15.10%，其中來自銀行業(yè)的收入占比約60%。而在這6000余萬的收入中，來自建行的收入占比又在40左右。由于銀行和電信是國內(nèi)信息化程度最高的兩個(gè)行業(yè)，對(duì)IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)存在一定程度的剛需，再加上公司維保業(yè)務(wù)的續(xù)約率一直維持在90%以上，因此公司維保業(yè)務(wù)中銀行占比較高并非意味著很大的行業(yè)依賴的風(fēng)險(xiǎn)，甚至包括對(duì)建行單一客戶的依賴。更多的反映了一旦實(shí)現(xiàn)行業(yè)拓展、客戶拓展之后帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L的彈性。

　　從客戶方面看。在銀行領(lǐng)域，公司目前對(duì)5家大型銀行已經(jīng)全部覆蓋，股份制銀行和城市商業(yè)銀行的覆蓋率分別超過了30%和20%，其中建行和華夏銀行對(duì)公司收入貢獻(xiàn)較大。由于維保業(yè)務(wù)持續(xù)增長的特性，一旦在新的銀行方面形成突破，將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。在電信領(lǐng)域，公司已實(shí)現(xiàn)突破，進(jìn)入了部分省份的電信運(yùn)營商。此外，在保險(xiǎn)領(lǐng)域，公司在2012年即加大了客戶的開拓力度，并已經(jīng)進(jìn)入部分險(xiǎn)企，為其提供IT外包服務(wù)。考慮到保險(xiǎn)盈利情況下降，第三方運(yùn)維相對(duì)于IBM一類原廠維護(hù)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)將會(huì)愈發(fā)體現(xiàn)，因此，預(yù)計(jì)今年公司來自險(xiǎn)企的服務(wù)收入將有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　從公司的儲(chǔ)備看。2012年年報(bào)披露年度末技術(shù)服務(wù)人員193人，遠(yuǎn)高于2011年末的92人。考慮到IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)對(duì)人的需求基本與業(yè)務(wù)量呈現(xiàn)正相關(guān)，而2012年IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長遠(yuǎn)低于同期人員的增長，即使排除掉擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋網(wǎng)絡(luò)所需的人員投入也有很大的缺口。我們相信，這意味著公司目前存在大量的服務(wù)合同或合同意向，但尚不能在2012年確認(rèn)收入。因此，我們預(yù)計(jì)2013年服務(wù)收入有望達(dá)到40%~50%的增長，且主要來自于2012年的投入帶來的新客戶的成功開拓，這又足以支撐公司未來服務(wù)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。

　　系統(tǒng)集成爆發(fā)之后歸于平靜，業(yè)務(wù)優(yōu)化進(jìn)行中。

　　公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)2012年出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，增速超過120%，主要源于建行的階段性大單。但考慮到銀行IT建設(shè)投入的周期性因素，預(yù)計(jì)今年來自建行的系統(tǒng)集成需求將歸于平均水平。由于公司客戶覆蓋較為全面，預(yù)計(jì)來自其他客戶的需求也足以彌補(bǔ)缺口，但整體的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)增速有可能下滑至個(gè)位數(shù)。公司軟件業(yè)務(wù)2010年到2012年均保持在600余萬元左右，主要是IT系統(tǒng)監(jiān)控軟件競(jìng)爭(zhēng)激烈，而公司的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)并不明顯。2012年新推出的IT運(yùn)維流程管理系統(tǒng)軟件專屬于業(yè)內(nèi)較早推出的產(chǎn)品，具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)今年在中小銀行會(huì)形成一定的銷售。雖然總收入占比并不高，但對(duì)于公司品牌地位的提升仍有一定的作用，且有利于業(yè)務(wù)向高毛利方向的優(yōu)化。