6日，金融街大股東增持反舉牌。此前安邦保險旗下和諧健康保險舉牌，累計持有金融街股權達5%。毫無疑問，金融街持股比例保持絕對優勢的大股東動手增持意在險資的進攻中捍衛控制權。

　　近期，險資在資本市場上作風彪悍。生命人壽、安邦保險頻頻舉牌金地集團、農產品等，并已迅速取得金地集團控制權。一石激起千層浪，生命人壽董事長、“隱形”富豪張峻等資本大鱷借助旗下的保險公司頻頻出手，在資本市場攪起漫天風雨；與此同時，另一個資本玩家劉益謙卻再次“甩賣”保險資產，將國華人壽股權掛出讓，資本大佬們意欲何為？

　　“我判斷是有人要退出，所以找來了保險資金來接盤，大股東互換。退出的原因可能是資金鏈出問題，也可能是對國內房地產市場走勢的判斷發生了變化。”某資深私募界人士這樣判斷生命人壽高調舉牌金地集團。該人士甚至表示，接下來可能還會有更多的房地產上市公司發生類似情況。

　　資本之間錯綜復雜的關系非一般人所能想象。

　　“看不懂”的保險游戲

　　4月22日，資本玩家劉益謙控制下的天茂集團發布公告稱，公司基于國華人壽近年來一直處于虧損狀態，為了優化公司資產結構，擬以每股1.30元的價格對外公開掛牌轉讓，出售天茂集團所持有的國華人壽全部股權，占國華人壽總股本的6.96%。這是繼去年5月天茂集團出售天平車險股份后再次“甩賣”保險資產。前有天平車險，后有國華人壽，劉益謙控制的天茂集團接連拋售保險公司股權，顯然與其發展金融保險的長期戰略不符，市場人士連呼“看不懂”。

　　“資本大鱷的運作當然值得我們關注，也許他們看到了我們沒有看到的投資機會，也許他們是著眼于10年后的市場。但這些人物的資本運作并非都能達到其最初設想的目的。”一位保險界資深研究員這樣分析道。

　　光大永明人壽保險有限公司董事長解植春曾在其發表的著名“萬言書”中毫不諱言，保險公司的經營是極度困難的。許多公司連續十年多的虧損，而且不是個別現象。行業普遍面臨著償付能力不足的巨大壓力。壽險行業是對資本需求很大的行業，從目前看，也是金融業中長期資本回報率比較低的行業。

　　雖然經營保險公司未必有利可圖，但某券商資深保險業研究員認為，組建保險公司最直接的效果之一就是，保險公司能為股東帶來充足的現金流，而且保險資金的投資范圍極其廣泛，是大股東手中不可多得的資本運作工具。而復興集團的掌門人郭廣昌就一直大力倡導巴菲特的“伯克希爾”模式。該模式堪稱成功利用保險公司現金流的成功典范。

　　也有市場傳言，此次天茂股份雖然出售國華人壽股份，但并不意味著劉益謙要放棄對國華人壽的控制。劉益謙或將再次上演“資本戲法”，通過其所操控的其他平臺來實現對國華人壽的控制。

　　“不合邏輯”的投資

　　在保險投資界，不少人認為生命人壽和安邦保險對金地集團的投資“不合邏輯”。

　　“無論是從投資的角度考慮，還是從潤色公司財務報表的角度看，生命人壽和安邦保險的舉動都讓人覺得不合邏輯。”某財險公司負責人對中國證券報記者表示。

　　有人認為，生命人壽、安邦保險此舉或是為了粉飾當期報表。當重倉持有某只個股卻深套其中之后，險企不斷逢低補倉，不但能穩定股價，要是在12月底等重要時點能夠拉升股價，還有助于提高公司投資收益率，讓年報的損益表好看很多。也就是說，險資舉牌可能有幾分不得已，否則賬面浮虧會更大。公告舉牌之后，市場可能會理解為正面利好消息，有助于支撐股價，甚至能幫助險資高位減持。

　　從會計處理的角度來說，短期股票投資通常屬于“交易性金融資產”，賬面盈虧計入當期損益。如果能換成“可供出售金融資產”，則盈虧只計入當期資產負債表，不影響當期損益。如果能對所投資的上市公司經營管理產生重大影響，比如說成為大股東之一、進入董事會、持股20%等，還可以尋求將該股票看作是長期股權投資。這時就可以忽視二級市場股價漲跌的影響，股票年度分紅計入保險公司當期的投資收益。

　　“上述說法可能是生命人壽舉牌的潛在原因之一，但我的問題是，值得花這么大代價嗎？”某財險公司負責人這樣評論，保險公司潤色財務報表的辦法有很多，根本用不著花這么多錢、興師動眾地去舉牌一家上市公司。

　　生命人壽2013年年報顯示，公司可供出售金融資產由2012年末的251.74億元大幅增加至2013年末的434.26億元，長期股權投資由2012年末的15.28億元飆升至345.38億元，歸屬母公司股東凈利潤由2012年的10.97億元大幅上升至2013年的53.79億元。

　　“當然也有可能是內幕交易，大家聯手做股票，讓某些資金逃頂。但看看又不像。生命和安邦舉牌金地的時候好像希望全世界的人都知道。總不可能自己干壞事還讓天下的人都知道吧。”這位保險公司高管都覺得百思不得其解，“所以我只能說他們是想追求宣傳效果。但是花的代價也太大了。”

　　某大型保險資產管理資深人士也同樣沒有找出答案。該人士認為，行業內基本認同今年的地產股難有上佳表現，對行業前景看淡。退一步說，要做價值投資，資本市場上能夠替代金地集團、金融街的標的有很多，兩家險資這么個買法的確少見。

　　“險資是追求穩定回報的資金，因此會更多配置債券等資產，很少會像安邦、生命這樣激進、高調地去持有一家上市公司的股份。當然這兩家險企對金地等房地產企業的投資占他們全部投資的比例不大。可能他們是有其他戰略上的考慮吧，應該不是從投資方面考慮的。”該人士說。

　　“隱形”富豪、大股東張峻旗下的生命人壽在4月22日至25日短短4個交易日內耗資22.386億元購入金地集團股份，累計持股比例達24.82%。而安邦人壽和安邦財險截至4月23日累計持股比例上升至15%。資料顯示，最近一年多時間里，生命人壽分別增持了金地集團、農產品、佳兆業，乃至大型國企中煤能源，累計耗資已超過百億元。