中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝2月19日在國新辦發布會上強調，央行票據互換并非“中國版QE”。

今年1月24日，央行公告宣布，為提高銀行永續債(含無固定期限資本債券)的流動性，支持銀行發行永續債補充資本，中國人民銀行決定創設央行票據互換工具(Central Bank Bills Swap，CBS)。1月25日，中國銀行在銀行間債券市場成功發行400億元無固定期限資本債券，這被認為為后續商業銀行發行無固定期限資本債券提供了范本，也拓寬了商業銀行補充其他一級資本工具渠道。

“中國銀行發行完成以后，據我們了解，其他商業銀行發行興趣是很大的，很多商業銀行已經在走內部的公司治理程序。”潘功勝介紹。同時其也指出，商業銀行補充資本的方式是多種多樣的，商業銀行會根據自身的特點和資本結構，自主決定資本補充方式、資本補充時間和節奏。

不涉及基礎貨幣的吞吐

潘功勝表示，通過永續債的形式補充銀行資本在我國剛開始進入實踐階段，為了引導和培育市場，需要有一定的政策支持。在這方面，銀保監會擴大了保險機構投資范圍，允許其投資永續債等資本工具；財稅部門已經明確了永續債的會計處理，很快還將明確永續債的稅收處理；人民銀行創設了央行票據互換工具(CBS)，并將合格的銀行永續債納入央行擔保品范圍，以促進提升永續債的流動性和市場接受度。

“前一段時間，剛剛開始做這件事情的時候，市場有一些聲音，說你們是不是搞放水，是不是中國的QE，我覺得這一次的票據互換不是中國版的QE，它和QE有本質的區別。”潘功勝說。

他表示，第一它是“以券換券”，不涉及流動性的投放，不涉及基礎貨幣的吞吐。一級交易商參與互換，用持有的永續債換成了央行的央票，但不能說我拿了這個央票，就可以自動獲得央行的基礎貨幣，這兩者之間沒有關系，這是很重要的一點，不是換成央行票據就可以從央行自動獲得基礎貨幣，這對銀行體系的流動性的影響是中性的。

“大家回憶在國際金融危機之后，其他一些國家所采取的QE，一般在購入資產的同時會投放基礎貨幣，我們在進行互換的時候，它不自動的投放，跟投放基礎貨幣這兩者沒有關系。”潘功勝說。

此外他指出，央行票據的互換沒有導致永續債所有權和信用風險的轉移，永續債的所有權仍然在商業銀行的表內，它的利息的所得者也是債券的持有人，只是通過這樣一個操作，央行按照市場化的標準收取費用，提升了永續債的流動性，永續債的所有權和相應的風險沒有轉移。

很快將進行首次CBS操作

中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在國新辦發布會上表示，很快將進行首次的CBS操作。

他指出，央行票據互換工具CBS主要是在永續債發行初期起到引導和培育市場的作用，更多的還是希望市場自身的力量發揮作用。從央行央票互換工具操作本身來看，進行CBS操作，央行要按照市場化的標準收取費用。市場化費用的具體標準，參考了銀行間市場無擔保融資和有擔保融資之間的利差確定，所以最終會實現市場的均衡，需求不會無限的擴大。

此外，他強調，人民銀行宣布創設CBS的同時，也宣布主體評級不低于AA級的銀行永續債納入人民銀行的中期借貸便利、定向中期借貸便利(TMLF)、常備借貸便利(SLF)和再貸款的合格擔保品范圍，這本身就提高了永續債的流動性。銀行拿了永續債可以通過參與央行的這些操作，就可以得到流動性的支持，不一定需要把永續債換成央票之后再去獲得流動性的支持。

同時他表示，銀行間市場成員之間可能也會更多地使用永續債作為合格的抵押品進行相互之間的融資，也不一定需要將永續債都換成央票。

“從這幾個方面來看，結合市場的需求，央行操作也有一定的市場化的費用的設定，央行進行票據互換工具的操作數量也不可能是想象的那么大。”孫國峰表示。

永續債大事記

●2018年12月25日

金融委辦公室召開專題會議，研究多渠道支持商業銀行補充資本有關問題，推動盡快啟動永續債發行。

●2019年1月17日

銀保監會批準中國銀行發行不超過400億元無固定期限資本債券。

●2019年1月24日晚

央行、銀保監會雙雙發布公告，前者決定創設央行票據互換工具(CBS)，為銀行發行永續債提供流動性支持，后者則宣布允許保險機構投資商業銀行發行的無固定期限資本債券。

●2019年1月25日

中國銀行在銀行間債券市場成功發行400億元無固定期限資本債券。

●2019年2月19日

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝2月19日在國務院政策例行吹風會上強調，央行票據互換并非“中國版QE”。中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在國新辦發布會上表示，很快將進行首次的CBS操作。