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年內(nèi)第四次降準(zhǔn)落地 貨幣政策穩(wěn)健中性保持不變

2018年10月08日 17:20 | 來源:經(jīng)濟日報
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題要:本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控,銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定,銀根是穩(wěn)健中性的,貨幣政策取向沒有改變。此外,本次降準(zhǔn)還有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,推動高質(zhì)量發(fā)展,經(jīng)濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固

10月7日,中國人民銀行決定,從10月15日起,下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點,當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。這是繼今年1月份、4月份和7月份之后,年內(nèi)第四次定向降準(zhǔn)。

人民銀行有關(guān)負責(zé)人表示,此舉是為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展,優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu),降低融資成本,引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度,貨幣政策穩(wěn)健中性取向保持不變。

支持實體經(jīng)濟

此次降準(zhǔn)將為實體經(jīng)濟帶來7500億元增量資金。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF),這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去這部分,降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

中信證券固定收益首席分析師明明認為,此次定向降準(zhǔn)是為支持實體經(jīng)濟。當(dāng)前,實體經(jīng)濟面臨一定的下行壓力,以民營企業(yè)、小微企業(yè)為代表的微觀經(jīng)濟主體融資渠道收窄、融資需求難以得到滿足。

“本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu),增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。”央行有關(guān)負責(zé)人表示,隨著信貸投放增加,金融機構(gòu)中長期流動性需求也在增長。此時適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率,置換一部分央行借貸資金,能夠進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性,優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu),降低銀行資金成本,進而降低企業(yè)融資成本。同時,釋放約7500億元增量資金,可以增加金融機構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源,促進提高經(jīng)濟創(chuàng)新活力和韌性,增強內(nèi)生經(jīng)濟增長動力,推動實體經(jīng)濟健康發(fā)展。

“當(dāng)前,更重要的是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制?!敝薪鸸竟潭ㄊ找娣治鰩熽惤『阏J為,從三季度情況來看,民營企業(yè)融資困境改善不大,三季度信用債違約事件依然頻發(fā)。因此,當(dāng)前更重要的是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制,包括提高銀行資本充足率等,尤其是需要提升財政政策的力度,通過減稅或者增加支出方式改善實體企業(yè)和居民的資產(chǎn)負債表。

并非大水漫灌

此次定向降準(zhǔn)1個百分點,力度看似較大,但并非大水漫灌。

陳健恒分析認為,一方面,今年財政存款增量高于往年,8月份、9月份地方債持續(xù)發(fā)行也導(dǎo)致發(fā)債資金集中上繳國庫;另一方面,降準(zhǔn)后逆回購操作也會減少,不少降準(zhǔn)資金被MLF到期和逆回購到期所對沖。此外,考慮到10月份一般都是繳稅大月,降準(zhǔn)資金可能會較大程度被10月份財政存款上升所抵消。

“本次降準(zhǔn)仍然以滿足融資需求為目的,并不是大水漫灌。”明明認為,總體來說,廣義貨幣(M2)增速和社會融資規(guī)模增速仍然處于較低水平。最新數(shù)據(jù)顯示,8月末,M2同比增長8.2%,8月份社會融資規(guī)模增量為1.52萬億元,比上年同期少376億元。

央行有關(guān)負責(zé)人認為,本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控,銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定,銀根是穩(wěn)健中性的,貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利,屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代,余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖。因此,在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時,銀行體系流動性的總量基本沒有變化。

陳健恒認為,此次降準(zhǔn)后我國法定存款準(zhǔn)備金率依然接近14%,仍處于歷史較高水平。而且,由于沒有了外匯占款的投放機制,超儲資金的補充只能依靠央行主動投放流動性。因此,從趨勢上看,央行明年仍可能繼續(xù)降準(zhǔn),一方面是投放長期流動性,另一方面將繼續(xù)置換成本較高的MLF。

不會形成貶值壓力

10月份第一周,受到美聯(lián)儲加息、美元走強等因素影響,新興市場遭遇沖擊。在此情況下,市場最為擔(dān)心的是此時降準(zhǔn)是否會加大人民幣匯率貶值壓力?

“降準(zhǔn)對人民幣匯率的影響有限?!苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為,由于本次降準(zhǔn)置換MLF后凈投放的國內(nèi)流動性規(guī)模適度,更多的是彌補相應(yīng)流動性缺口,并不會造成利率顯著走低,因而不會增加人民幣貶值壓力?!爱?dāng)下,我國準(zhǔn)備金率的操作空間相對較大,適度調(diào)低準(zhǔn)備金率是當(dāng)前貨幣政策恰當(dāng)?shù)倪x擇。”連平說。

央行有關(guān)負責(zé)人認為,本次降準(zhǔn)彌補了銀行體系流動性缺口,優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu),銀根并沒有放松,市場利率是穩(wěn)定的,廣義貨幣(M2)和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配,是合理適度的,不會形成貶值壓力。

該負責(zé)人進一步強調(diào),本次降準(zhǔn)有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,推動高質(zhì)量發(fā)展,經(jīng)濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟體,中國出口有較強的競爭力,同時中國經(jīng)濟以內(nèi)需為主,制造業(yè)門類齊全,產(chǎn)業(yè)體系較為完善,進口依存度適中,人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民銀行將繼續(xù)采取必要措施,穩(wěn)定市場預(yù)期,保持外匯市場平穩(wěn)運行。

央行有關(guān)負責(zé)人表示,將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調(diào)控,保持流動性合理充裕,引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。(經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 陳果靜)

編輯:曾珂

關(guān)鍵詞:年內(nèi)第四次降準(zhǔn)落地 貨幣政策穩(wěn)健中性保持不變

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