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財經(jīng)觀察:日本應(yīng)對《廣場協(xié)議》的教訓和經(jīng)驗

2018年08月17日 14:13 | 來源:新華社
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新華社北京8月17日電 財經(jīng)觀察:日本應(yīng)對《廣場協(xié)議》的教訓和經(jīng)驗

新華社記者金旼旼 杜靜 孫鷗夢

1985年9月22日,美國、法國、聯(lián)邦德國、日本和英國財長和央行行長在紐約廣場酒店簽署《廣場協(xié)議》,這一協(xié)議旨在解決美元對當時主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣匯率高估,以及美國貿(mào)易逆差持續(xù)擴大問題。

但事后的形勢發(fā)展證明,對匯率的干預(yù)未能解決美國逆差問題,匯率只是“替罪羊”。同時,日本政府在形勢變化下應(yīng)對失當,給本國經(jīng)濟帶來嚴重后果的教訓值得汲取;而日本企業(yè)為應(yīng)對挑戰(zhàn)積極調(diào)整的經(jīng)驗也值得借鑒。

《廣場協(xié)議》出臺的背景與考量

上世紀八十年代初美元持續(xù)走強,美國貿(mào)易逆差不斷擴大、經(jīng)濟陷入衰退是《廣場協(xié)議》誕生的歷史大背景。

1979年美國通脹率高達13%,1980年到1982年美國經(jīng)濟連續(xù)兩次陷入衰退,經(jīng)濟滯脹問題凸顯。為此,1979年上任的美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克啟動加息抑制通脹,但也導致美元匯率大漲,美國貿(mào)易逆差加劇。

據(jù)經(jīng)合組織統(tǒng)計,從1980年到1985年,美元對日元、馬克、法郎、英鎊的總體升幅達到約50%。美元走強給美國出口帶來巨大壓力,同時日本作為新崛起的經(jīng)濟大國,其出口導向型經(jīng)濟也進一步令美國逆差狀況惡化。1980年美國尚能實現(xiàn)經(jīng)常賬戶順差,到1985年經(jīng)常賬戶逆差占GDP的比重達2.71%。

為此,美國當時的里根政府開始對主要貿(mào)易伙伴施壓,以解決美元被高估和美國貿(mào)易逆差不斷擴大問題。這最終促成美國在1985年和主要貿(mào)易伙伴簽署《廣場協(xié)議》。

在協(xié)議中,雖然法國、聯(lián)邦德國、英國均有所讓步,但日本做出的妥協(xié)最大,包括以下幾方面:一、進一步對外國商品和服務(wù)開放本國市場;二、執(zhí)行強有力的監(jiān)管松綁措施以充分發(fā)揮私營部門活力;三、就日元匯率執(zhí)行靈活的貨幣政策;四、大力實施金融市場和日元匯率自由化;五、在財政政策方面繼續(xù)聚焦兩大目標,即減少中央政府赤字和為私營部門提供有利增長環(huán)境;六、在刺激內(nèi)需方面聚焦擴大消費和抵押信貸市場,以刺激私人消費和投資。在這六條中,實現(xiàn)日元對美元升值是核心內(nèi)容。

從短期看,《廣場協(xié)議》迅速解決了美元高估問題,美國貿(mào)易逆差問題也大幅好轉(zhuǎn),到1991年甚至恢復(fù)到順差狀態(tài)。不過好景不長,隨著1995年經(jīng)濟全球化加速,美國外貿(mào)形勢又加速惡化。

而從長期看,美國貿(mào)易逆差的根本原因是自身經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題,即投資率高于儲蓄率。正如耶魯大學高級研究員史蒂芬·羅奇所說,只有美國提高儲蓄率或降低投資率,才能根本解決對外貿(mào)易失衡。

但出于政治原因,美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)和政治勢力總要為貿(mào)易失衡尋找“替罪羊”。上世紀八十年代初,美國農(nóng)業(yè)、工業(yè)出口商開始積極游說國會,強大的國內(nèi)保護主義壓力,是白宮和主要經(jīng)濟伙伴協(xié)商并達成《廣場協(xié)議》的直接推動力。

可見,匯率和國際貿(mào)易不僅是國際經(jīng)濟問題,也是國內(nèi)政治問題。雖然無法從根本上解決美國貿(mào)易失衡,但美國政府總會周而復(fù)始地尋找“替罪羊”。

《廣場協(xié)議》效應(yīng)的回顧與爭論

《廣場協(xié)議》的簽署國有五個,但為何簽約后只有日本出現(xiàn)嚴重經(jīng)濟危機?日本政府應(yīng)對失當?shù)臍v史教訓值得反思。

《廣場協(xié)議》產(chǎn)生的最直接影響是日元對美元大幅升值,從1985年到1987年日元對美元升值超過50%。但這并未造成金融市場和經(jīng)濟動蕩,日本經(jīng)濟直到1990年前都保持較高速增長。

但在同時,由于擔心日元過度升值有損經(jīng)濟競爭力,日本政府通過放松信貸維持經(jīng)濟擴張勢頭。從1985年至1987年,日本央行將基準利率從5%降至2.5%,日本股市、樓市泡沫因此越吹越大。

到1989年,日本當局意識到經(jīng)濟過熱轉(zhuǎn)向加息,但步驟很激進。從1989年5月到1990年8月,在短短一年多時間里日本央行基準利率從2.5%升到6%。銀根急劇收緊刺破經(jīng)濟泡沫,日本經(jīng)濟隨后陷入“失落的十年”。

日本央行前行長黑田東彥2004年撰文《日本匯率政策失敗所帶來的教訓》指出:“造成嚴重通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫的并不是日元升值本身,而是當時政府的經(jīng)濟政策失誤。”

今天,各界對《廣場協(xié)議》和后來的日本經(jīng)濟困局之間的關(guān)系等問題仍存在爭論。有觀點認為,日本政府是被迫對本幣升值,這一“城下之盟”直接導致了后來的危局;也有一些分析認為,日本政府在面對經(jīng)濟形勢變化時自亂陣腳,決策接連失誤,這才是造成日本經(jīng)濟“淪陷”的根本原因。

《廣場協(xié)議》應(yīng)對的經(jīng)驗與思辨

雖然日本經(jīng)濟在1991年泡沫破裂后陷入長時間低迷,但值得注意的是,當時的日本已基本完成戰(zhàn)后經(jīng)濟復(fù)興目標。1991年,日本名義人均GDP已達2.87萬美元,高于美國的2.44萬美元。日本已躋身一流發(fā)達國家行列。

同時,在壓力之下日本私營部門開始積極尋求出路。首先,日本企業(yè)利用日元升值大幅增加海外投資,將大量產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到海外,以化解來自美國的貿(mào)易保護主義壓力。

例如,為化解長期以來的日美汽車貿(mào)易糾紛,日本豐田汽車公司累計在美投資220億美元,在美國雇用13.6萬員工。這種本土化生產(chǎn)不僅有助于化解貿(mào)易戰(zhàn)風險,也增加了美國消費者對日本品牌的認同度。

其次,日元升值和貿(mào)易摩擦倒逼日本企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級和技術(shù)創(chuàng)新,“日本制造”加速從一般加工制造向高科技、高附加值制造業(yè)轉(zhuǎn)型;同時日本企業(yè)降低成本、提高效率的“精益生產(chǎn)”也成為全球企業(yè)學習的楷模。

因此,雖然日本經(jīng)濟陷入零增長陷阱,但私營部門的全球競爭力卻不降反升。在泡沫破裂的上世紀九十年代和新世紀初,大到汽車小到隨身聽,日本商品依然風靡全球。

佳能全球戰(zhàn)略研究所研究主任瀨口清之對新華社記者表示,日本企業(yè)并非一味降價擴大市場份額,而是有意識控制產(chǎn)品銷路,將精力更多放到提高質(zhì)量和壓縮成本上,大大提高了利潤率。

編輯:秦云

關(guān)鍵詞:日本 美國 廣場協(xié)議

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