組團上市成為今年夏天的企業新風向,去香港的尤其多。

7月12日,包括映客互娛、齊屹科技和指尖悅動在內的8家公司在香港交易所同時上市,兩家公司代表共敲一面鑼的場面大概也能成為港交所“前無古人”的歷史瞬間。當然,8家企業同時上市只是這個火熱的資本市場的縮影。經歷多輪融資和市場“廝殺”后,或主動或被動,中國科技互聯行業的創業明星們正在集體跑向資本市場。

香港刮起“上市風潮”

今年5月,備受關注的小米正式向香港交易所遞交招股書,隨后于7月9日正式上市。由此開始,香港的資本市場迎來了一陣集體上市風潮。美團點評、同程藝龍、映客互娛等,以往“被傳上市”的互聯網企業們,終于自己走向了資本市場。

有人將此次互聯網企業集體赴港上市的情況,視為新千年以來的第三次上市大潮。其中,香港交易所成為主要目標地。根據普華永道在7月發布的《2018上半年IPO市場回顧及下半年市場展望》,2018年上半年,共有108家企業在香港上市,同比增長50%,總集資金額達到504億港元。同時,報告預計今年全年將有220家企業赴港上市,集資總額預計達到2000-2500億港元。依靠這一次集中的“上市潮”,香港也有望再次成為全球最大的IPO市場。

相信這場大潮自然并不止于此,除了上述已經上市或已遞交招股書的企業,包括如螞蟻金服、騰訊音樂在內的獨角獸企業也被傳出將在年內完成IPO上市計劃。資本市場和企業的“你情我愿”,讓2018年的主旋律變成了“上市”。

“創業明星”到了該上市的時間

從創業到不斷融資,再到最終上市或被收購,資本方完成套現退出,創業團隊將企業推進到新發展階段,這是如今創業大致的發展進程。而對于互聯網類企業講求規模、流量效應的前提下,資本助力下的市場爭搶是不得不經歷的一個過程。

在投資趨于穩定的情況下,以風投機構、基金為代表的資本市場,對企業注資能力逐漸降低。根據去年年末華興資本發布《2017年投資行業趨勢報告》,資本市場雖然不缺錢,但投資人對創業項目變得更加挑剔,2017年全年一級市場募資難度增加,募集基金數量和金額均有所降低。對于已到來的2018年,不少媒體、投資從業者也為其打上了“資本寒冬”的標簽。

在這種前提下,如今的上市大潮在一定程度是一種及時的戰略調整。憑借低價獲客、補貼用戶等手段,創業公司獲得大量用戶積累和市場占有率,以此作為之后預期盈利的依據。我們能看到不少企業都在多輪融資后獲得了極高的估值,這也成為了投身二級資本市場的“底氣”。加上之前說到的香港交易所IPO改革的利好方向,無疑給所有面臨持續發展問題的創業企業提供了一個方向。

當然,上市面臨的問題自然包含市值不如預期,一降再降,“破發”的尷尬也并非一兩家企業的特性。當資本市場趨于冷靜,或許二級市場的融資進程比之前的風險投資來得更難。

港股不想錯過下一個“阿里”

“因為阿里巴巴去美國上市了,我們要是再不改,小米也要去美國上市了。”

在今年6月舉辦的2018亞布力青年論壇第四屆創新年會上,香港交易及結算所有限公司集團行政總裁李小加面對“港交所改革問題”時如此回應道。2014年9月,阿里巴巴集團在美國紐交所上市,成為最大規模的IPO項目。而就在一年前,故事的發生地本應是在香港。

阿里巴巴的合伙人制度沒能在當時說服香港交易所,而在2018年4月24日香港交易所發布的IPO新規中,“同股不同權”的政策實施則被視為港交所25年來最大的一次變革嘗試。港交所改了,而小米也的確沒有去美國上市,后者成為香港資本市場“同股不同權”的首家“試點”。

通過IPO政策的改革,港交所希望能吸引新經濟、新科技企業投入當地資本市場,“同股不同權”的措施也響應了如今創業公司的發展模式。創業公司通過多輪次融資,在獲得資金支持的同時,創始團隊對公司的持股比例也將被稀釋,投資方逐漸占據更多股份。如果以同股不同權的結構上市,創始團隊則能在持有較少比例企業股份的同時,保證自身的決策權。

以目前已披露招股說明書的美團點評和小米為例。美團創始人王興持有5.73億股A類股,表決權比例達48.41%,加上其余兩位創始人持有股權,創始團隊表決權合計59%。在小米的創始團隊中,雷軍持有20.51%的A類股份和10.9%的B類股份,總計占總股本的31.41%,但擁有55.7%的投票權。另一位創始人林斌則有11.46%的A類股份和1.87%的B類股份,總計占比13.33%,但林斌擁有了小米30%的投票權。可以說,創始團隊的兩個人用不到一半的持有股份占比,獲得了集團超過80%的投票權。

追逐新經濟、獨角獸企業,已經是各資本市場的一大目標。從市值規模來看,科技類、互聯網類的企業幾乎“一枝獨秀”。香港雖然一直是資本市場的代名詞,但近幾年卻似乎沒能跟上這股新經濟風潮。根據目前香港交易所披露的上市企業名單,實業和金融幾乎占據所有名額,新經濟類的上市企業并不多。在追求資本市場發展的過程,改革政策、讓更多元的企業類型進駐也自然是大勢所趨。

無論港交所的“同股不同權”的制度改革,還是A股市場為獨角獸企業開辟的上市綠色快捷通道以及CDR政策,都在說明新經濟企業、獨角獸的爭奪日趨激烈。港交所不想錯過下一個“阿里”,這一點,其他地區的資本市場也是如此。(記者 張曉莉 張羽)