美國減稅法案或加重財政困境

市場預計削減企業稅將大幅增加財政赤字，貨幣政策收緊幅度或加大

美國減稅法案本周進入“調和”協商期，越來越近的下調企業稅等政策將帶來巨大的經濟影響。業界人士認為，短期有望刺激資本回流、投資提升，但中長期財政收入波動可能令政府停擺風險概率增大，其他經濟政策也面臨調整風險。

繼眾議院上月通過減稅法案后，參議院上周以51票贊成、49票反對的結果勉強通過了自己版本的稅改法案。參眾兩院本周將進行艱巨的“調和”協商，以消除兩個版本的不同之處。目前，兩院版本在諸多細節上分歧很大，如對個人所得稅級的調整、公司稅減稅的啟動時間、稅收抵扣相關規定等。

展望稅改影響，最大受益方將是美國企業，其所得稅將大幅降低，美國征稅體制發生改變。首先，美國企業所得稅從35%大幅降至20%。此外，對跨國企業目前為避稅而囤積在海外的2.6萬億美元利潤，只需一次性繳納14%便可合法匯回美國。

雖然特朗普政府宣稱減稅有助于企業擴大投資，刺激經濟更快增長，但經濟學家警告稱，更低稅率未必會導致企業加大投資，企業也可能將更多資金投入金融市場或用于分紅，未必有助于實體經濟增長。

《金融時報》文章分析稱，減稅帶來的額外資金將在如下情況下進入企業的金庫：企業利潤已經接近歷史高點，很多企業現金充裕。機構CFRA Research的數據顯示，標準普爾500指數成分股公司有望在今明兩年分別實現10.8%和10.7%的利潤增長。盡管企業資金趨向越來越充裕，但固定投資仍然低迷，利潤進一步增加可能無法改變這種模式。此外，最近幾十年高管薪酬制度已經發生改變，鼓勵把利潤拿出來分配而不是投資，這是另一個無助于模式改變的因素。

美國還意圖把全球征稅體制轉變為屬地征稅體制，對海外子公司股息所得稅予以豁免。但同時，此次稅改針對跨國企業新增了20%的“執行稅”，以限制這些企業通過和美國以外分支機構的內部交易來避稅。這一新稅種可能沖擊國際產業鏈，阻止跨國企業將產業轉移出美國。

減稅方案可能令美國預算赤字擴大，這種擔憂情緒一直沒有驅散。目前機構普遍估算，削減企業稅將使未來10年政府財政赤字大幅增加，至少增加一萬億美元。業內人士認為，削減企業稅將帶來一定的增長，至少相當于向經濟注入資金。問題在于，它帶來的經濟增長是否足以補償其成本。穆迪首席經濟師岑迪對媒體表示，如果減稅額度轉化為財政赤字來負擔，那么短期經濟將受到提振，但大規模的減稅勢必會引發財政平衡的大幅波動，相關經濟政策均需要進行調整，美聯儲或許會加快收緊貨幣政策的節奏。

減稅法案刺激下，商業活動的投入和產出有望短期增高，許多經濟學家預期貨幣政策收緊幅度很可能加大。

彼得森研究所高級研究員蓋格農預測，減稅方案下，美國加息的頻率有增加的可能。他預計，美聯儲會小幅增加加息次數，市場普遍預計2018年年底前會加息三次，而在減稅法案作用下，預計會到四次。

即使許多人看好不惜擴大赤字提振經濟的減稅法案，但眼下預算吃緊成為美國政府的心頭病。美國國會共和黨領導人希望在本周六聯邦政府資金耗盡之前通過一項為期兩周的撥款法案，但在所剩時日不多的情況下，來自保守派共和黨人和一些民主黨人的阻力可能會破壞他們的計劃。

上周，眾議院共和黨領導人公布了一項可維持政府運營至12月22日的法案，以避免現有運營資金在12月9日凌晨耗盡時政府部分停擺。預計眾議院將在周四就這項為期兩周的應急撥款法案進行投票。

一旦達成預算協議，國會議員之后將不得不設法制定一份針對截至明年9月30日的本財年余下時間的詳盡支出法案。但目前尚不清楚他們能否在12月22日前完成這項工作，美國國會可能會被迫通過又一項短期撥款法案，以爭取足夠的時間。

如果雙方陷入僵局導致美國政府停擺，許多聯邦雇員將被迫休假，但那些保護人身財產安全的必要崗位的雇員仍需工作。政府預算和開支折射出美國當前減稅法案面臨的一大現實困境。記者 閆磊 綜合報道