新華社北京11月21日電題：資管新規(guī)來了，理財(cái)產(chǎn)品還能穩(wěn)賺不賠嗎？

新華社記者李延霞、桑彤、吳雨

日前，央行等五部委針對資管業(yè)務(wù)出臺統(tǒng)一的指導(dǎo)意見，其中打破剛性兌付等相關(guān)內(nèi)容引發(fā)社會關(guān)注。“新規(guī)實(shí)施后，我的理財(cái)產(chǎn)品還能穩(wěn)賺不賠嗎？收益會下降嗎？”多年來一直購買銀行理財(cái)產(chǎn)品的北京白領(lǐng)潘女士的疑問，代表了不少投資者的擔(dān)憂。資管新規(guī)，對你我的“錢袋子”影響有多大？

打破剛性兌付，還能有穩(wěn)穩(wěn)的收益嗎？

提了多年的“打破剛性兌付”，這一次監(jiān)管動真格的了。指導(dǎo)意見強(qiáng)調(diào)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益；金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付；凡是剛兌的金融機(jī)構(gòu)將予以嚴(yán)懲。

打破剛性兌付，對投資者來說意味著什么？是否還能有穩(wěn)穩(wěn)的收益？其實(shí)，剛性兌付在證券、基金領(lǐng)域早已被打破，此次監(jiān)管新規(guī)對一直存在“隱性剛兌”的銀行理財(cái)影響較大。

新規(guī)要求，金融機(jī)構(gòu)不得開展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。國泰君安分析師王劍指出，這意味著銀行將逐步取消保本理財(cái)產(chǎn)品，而是以發(fā)行大額存單和結(jié)構(gòu)化存款來替代。

業(yè)內(nèi)人士指出，如果保守的投資者是沖著剛性兌付購買銀行理財(cái)?shù)脑挘敲唇窈罂赡芤x擇存款、貨幣基金、國債等相對低風(fēng)險(xiǎn)的投資方向了。

不過，普通投資者對打破剛性兌付也不用過于緊張。“監(jiān)管的目的是建立打破剛性兌付的制度性安排，這不代表銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)或違約率的上升，對普通投資者來說，銀行理財(cái)仍是一種低風(fēng)險(xiǎn)、收益率適中的產(chǎn)品。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說。

光大銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理潘東表示，新規(guī)推動理財(cái)產(chǎn)品由預(yù)期收益型向凈值型轉(zhuǎn)變，已經(jīng)習(xí)慣穩(wěn)定預(yù)期收益的投資者也要轉(zhuǎn)變思維方式，要關(guān)注凈值變化和收益率波動，這對投資者的專業(yè)性提出了更高要求。

投資限制增多，理財(cái)收益會下降嗎？

除了能不能“穩(wěn)賺不賠”，很多投資者還關(guān)心“能賺多少”。在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，投資人的理財(cái)收益會下降嗎？

專家表示，新規(guī)對資管產(chǎn)品的投資端進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定，包括資金池運(yùn)作、期限錯(cuò)配、可投資范圍等，投資端收益的下降或?qū)鲗?dǎo)給投資者。

針對一直廣受詬病的利用資金池“以短投長”的問題，此次指導(dǎo)意見也作出了嚴(yán)格規(guī)范，以后每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品要做到資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)。

“一些理財(cái)產(chǎn)品收益率高是因?yàn)槠谙掊e(cuò)配，用短期理財(cái)投資了長期的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)。但按照新規(guī)，不能期限錯(cuò)配投非標(biāo)，比如三個(gè)月的理財(cái)只能投資三個(gè)月期限的資產(chǎn)，收益率不排除會出現(xiàn)下降。”王劍指出。

曾剛預(yù)計(jì)，短期內(nèi)理財(cái)市場可能出現(xiàn)增幅、收益率都下降的情況。

“資管產(chǎn)品投資非標(biāo)的要求提高，會使得資管產(chǎn)品投資非標(biāo)減少，但通過資產(chǎn)管理人精心的管理，可以為投資人提供風(fēng)險(xiǎn)波動較小、收益較高的投資產(chǎn)品。”潘東說。

投資者門檻明確，三五萬元還能不能買理財(cái)？

此次資管新規(guī)對投資者適當(dāng)性進(jìn)行了規(guī)定，個(gè)人合格投資者的準(zhǔn)入門檻設(shè)定為：家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元。對此，普通投資者心存疑慮：這意味著投資門檻要提高么？以后還能花三五萬元買理財(cái)產(chǎn)品嗎？

“指導(dǎo)意見只是規(guī)定了私募投資者的門檻，而對于普通投資者投資門檻并未提高。”潘東說，我國資管產(chǎn)品投資者將分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類，分別對應(yīng)公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品。此次只是明確了個(gè)人合格投資者的準(zhǔn)入門檻，對普通投資者的門檻并沒有硬性規(guī)定。

業(yè)內(nèi)人士表示，其實(shí)針對私募產(chǎn)品的投資人，各家機(jī)構(gòu)早已有各自的門檻，只不過現(xiàn)在由監(jiān)管統(tǒng)一了標(biāo)準(zhǔn)。

“以前買銀行理財(cái)覺得‘穩(wěn)賺不賠’，但聽說以后要‘盈虧自負(fù)’，得自己掌握投資項(xiàng)目、衡量投資風(fēng)險(xiǎn)，真有點(diǎn)不適應(yīng)。”上海市民吳先生的擔(dān)憂代表了很多普通投資者的想法。

對此，監(jiān)管部門特別強(qiáng)調(diào)穿透式信息披露，不僅要穿透識別合格投資者，還要求金融機(jī)構(gòu)對募集信息、資金投向、杠桿水平、投資風(fēng)險(xiǎn)等，做到及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地披露。

“對理財(cái)產(chǎn)品穿透式的信息披露，可以讓投資者更全面掌握產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、收益等狀況，有助于真正實(shí)現(xiàn)‘賣者盡責(zé)、買者自負(fù)’。”前海開源基金董事總經(jīng)理?xiàng)畹慢堈f。