在2016年年報中,中國平安單獨披露了零售業(yè)務(wù)的業(yè)績表現(xiàn),且首次披露了客戶數(shù)、客均利潤、客均合同等指標(biāo)。對此,大摩日前發(fā)布的最新研報認(rèn)為,平安擁有了一個更加穩(wěn)定的增長及盈利前景,其對H股及A股目標(biāo)價分別上調(diào)8%及15%。

4家A股上市險企2016年年報凈利潤“三降一升”,中國平安一枝獨秀,逆勢增長15.1%。基于優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn),近期多家券商研報在“點贊”保險板塊的同時還首推中國平安。

大摩上調(diào)平安股價預(yù)期

從大摩研報中獲悉,平安已經(jīng)開始單獨披露零售金融業(yè)務(wù)的業(yè)績表現(xiàn)(包括保險、信用卡、交易、資產(chǎn)管理等)。每位客戶的利潤同比增長8%至人民幣312元,客戶數(shù)目增加20%至1.31億,2016年產(chǎn)生利潤人民幣410億元(增長30%)。

大摩預(yù)計,如果平安的零售業(yè)務(wù)能保持20%到30%的增速,根據(jù)20倍P/E,其零售業(yè)務(wù)的價值為1200億美元并隱含20%的增長潛力。“(平安)管理層預(yù)計公司在中長期的客戶將每年增加15%,通過成功的交叉銷售及升級銷售,每位客戶的利潤都在平穩(wěn)上升”,大摩在研報中指出。

此外,下降的信貸風(fēng)險及改善的透明度,正成為近期促進(jìn)中國平安股價向好的新催化劑。

大摩認(rèn)為,“平安已尋求縮減風(fēng)險較大的信貸擴(kuò)張業(yè)務(wù),專注于利潤較高及更加多元化的零售借貸業(yè)務(wù)。在2016年,零售貸款增長42%,增速高于企業(yè)借貸。”另外,平安的表外項目(主要是理財產(chǎn)品、信托及P2P平臺資產(chǎn))也比以前控制得更加好。杠桿比率亦由15.5倍進(jìn)一步降至14.6倍。“平安降低規(guī)模擴(kuò)張速度,加上穩(wěn)定的盈利能力,有助公司去杠桿化,慢慢重建資產(chǎn)負(fù)債表”,大摩表示。

大摩在研報中指出,平安在年報中還詳細(xì)披露了盈利來源(69%來自保障型業(yè)務(wù))及未來的利潤攤銷(2016年底的剩余邊際為人民幣4550億元)。大摩表示,“平安信息披露透明度改善,有助投資者了解公司的未來壽險盈利及分紅情況。”

券商研報密推中國平安

據(jù)了解,隨著四家A股上市險企2016年年報披露完畢,諸多券商紛紛聚焦保險行業(yè)。

國泰君安分析師劉欣琦指出,“上市險企負(fù)債端大幅改善,隨著上半年到期資產(chǎn)再配置壓力的減小,行業(yè)投資端財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)計也有望在三季度(17年上半年是高息資產(chǎn)到期高峰)迎來邊際改善。”長江非銀分析師蒲東君表示,上市險企“重個險重期繳重保障”成效顯著,推升新業(yè)務(wù)價值高增長,“行業(yè)價值提升期,把握低估值時點的配置機(jī)會。”

廣發(fā)證券分析師曹恒乾表示,隨著行業(yè)監(jiān)管收縮,政策導(dǎo)向回歸長期,上市險企相對優(yōu)勢將逐漸顯現(xiàn)。同時保險貼現(xiàn)率拐點也在可預(yù)期范圍內(nèi),準(zhǔn)備金釋放有望持續(xù)改善保險業(yè)績。

國君非銀則直言:是時候增持價值型非銀個股了!其指出,“保險板塊有望從去年11月份的邏輯超預(yù)期在三季度左右進(jìn)入到真實的投資端及負(fù)債端雙輪驅(qū)動帶來的業(yè)績超預(yù)期階段,首推基本面有望率先復(fù)蘇的中國平安。”

2016年業(yè)績報告顯示,中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險呈現(xiàn)凈利潤“三降一升”的分化格局,其中中國平安獨漲15.1%至623.94億元,中國人壽、中國太保、新華保險均下降三成以上。