2015年8月11日，中國人民銀行宣布調(diào)整人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，確立了人民幣參考一攬子貨幣浮動(dòng)的匯率形成機(jī)制，匯率市場(chǎng)化進(jìn)程正式提速，人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性明顯增強(qiáng)。

當(dāng)日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)較前日貶值1136個(gè)基點(diǎn)，一次性貶值2%，此后連續(xù)兩日貶值幅度達(dá)1712個(gè)基點(diǎn)。

而在歷經(jīng)2016年的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)、外部市場(chǎng)“黑天鵝”頻出、外界質(zhì)疑中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性等一系列“看空”情緒后，人民幣匯率在今年年初趨向穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)回轉(zhuǎn)。

周小川：“人無貶基”，今年匯率應(yīng)較穩(wěn)定

去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“要在增強(qiáng)匯率彈性的同時(shí)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)委員、高級(jí)研究員管濤認(rèn)為，在匯率市場(chǎng)化帶來“增強(qiáng)匯率彈性”這一必然結(jié)果的情況下，“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”會(huì)成為2017年匯市監(jiān)管的實(shí)質(zhì)性工作內(nèi)容。

5日總理的政府工作報(bào)告在今年的工作總體部署中同樣提出，“堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位”。寥寥數(shù)語，既肯定了過去幾年來人民幣匯改的成績，更指明下一步工作重點(diǎn)在于“穩(wěn)”。

對(duì)此，包括央行行長周小川代表、副行長潘功勝委員等在內(nèi)都顯得頗有信心。

“‘人無貶基’，人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。”周小川代表在10日的新聞發(fā)布會(huì)上用網(wǎng)絡(luò)流行詞概括道，“我們相信，今年，隨著中國經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定、更加健康，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、‘三去一降一補(bǔ)’都取得成績，國際上對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的信心較足，匯率將自動(dòng)趨于穩(wěn)定。與此同時(shí)，有關(guān)政策不會(huì)出現(xiàn)太大變化。因此，我們相信，今年的人民幣匯率應(yīng)該比較穩(wěn)定。”

“人民幣匯率、外匯儲(chǔ)備變動(dòng)等反映外匯市場(chǎng)形勢(shì)的指標(biāo)都有共同指向，即外匯市場(chǎng)形勢(shì)趨向穩(wěn)定。2月份數(shù)據(jù)即將發(fā)布，形勢(shì)向好趨勢(shì)會(huì)更加明顯。”潘功勝在5日的“部長通道”上透露。

從已公布的數(shù)據(jù)看，年末跨境資金流出壓力總體低于年初水平，四季度銀行結(jié)售匯逆差較一季度同比下降43%；外匯儲(chǔ)備今年1月環(huán)比降幅明顯縮窄，2月則上升了69億美元，儲(chǔ)備規(guī)模在波動(dòng)中趨于穩(wěn)定。

易綱：使用儲(chǔ)備維穩(wěn)人民幣亦遵照市場(chǎng)規(guī)律

在市場(chǎng)對(duì)人民幣看空預(yù)期較強(qiáng)、市場(chǎng)換匯需求快速增長的一段時(shí)期，外匯儲(chǔ)備為市場(chǎng)提供了一定了流動(dòng)性，在客觀上也使得人民幣匯率沒有滑出合理均衡的區(qū)間。這使得有一些聲音質(zhì)疑人民幣匯率市場(chǎng)化的決心。

對(duì)此，央行副行長易綱委員表示，使用外匯儲(chǔ)備維護(hù)人民幣匯率基本穩(wěn)定的整個(gè)過程利大于弊，對(duì)中國和國際社會(huì)都有好處。

“在維護(hù)人民幣匯率基本穩(wěn)定的過程中，還是遵照市場(chǎng)規(guī)律的，人民幣匯率還是保持彈性的。因?yàn)槿嗣駧艆R率保持彈性，使得市場(chǎng)信號(hào)得以發(fā)揮，這也是我們維護(hù)國際收支基本平衡的一個(gè)穩(wěn)定器和調(diào)節(jié)器。”易綱說。

周小川進(jìn)一步闡釋人民幣浮動(dòng)匯率制度的內(nèi)涵時(shí)表示，人民幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，“全稱”是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

“儲(chǔ)備就是要留著用，而不是攢著看的。”周小川說。

人民幣已進(jìn)入第一梯隊(duì) 債市開放穩(wěn)步推進(jìn)

穩(wěn)定而市場(chǎng)化的匯率有利于人民幣在國際貿(mào)易中作為結(jié)算貨幣使用，有利于獲得國際投資者的認(rèn)可，有利于保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。

2016年10月，人民幣正式加入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）。易綱認(rèn)為，這代表著人民幣已和美元、歐元、日元、英鎊一道進(jìn)入國際貨幣第一梯隊(duì)，在國際貨幣體系中擁有制度性話語權(quán)。

“這些都有利于外國投資者提高對(duì)中國債券市場(chǎng)的興趣與積極性。”周小川說，“將穩(wěn)步地在債市對(duì)外開放方面，逐步再取得更明顯的進(jìn)展。”

事實(shí)上，作為中國金融市場(chǎng)對(duì)外開放的重要組成部分，債券市場(chǎng)伴隨著近年來央行在市場(chǎng)準(zhǔn)入、豐富對(duì)沖工具、便利資金匯入?yún)R出等方面的政策出臺(tái)，對(duì)外開放進(jìn)展明顯。

一方面，境外機(jī)構(gòu)到中國市場(chǎng)發(fā)債（即“熊貓債”）規(guī)模攀升。截至2016末，國際開發(fā)金融組織、國外政府、國際著名的對(duì)沖基金和機(jī)構(gòu)等主體在中國發(fā)行“熊貓債”總額達(dá)600多億元人民幣。而據(jù)全球數(shù)據(jù)處理公司Dealogic數(shù)據(jù)顯示，自2005年“熊貓債”獲準(zhǔn)發(fā)行以來至2015年末，熊貓債總額為120億元人民幣。

另一方面，境外機(jī)構(gòu)更多地參與投資中國債券市場(chǎng)。境外投資者數(shù)量超過400家，投資額約8000億元人民幣，僅去年一年就分別增加了100余家和1500億元。多家境外機(jī)構(gòu)還通過在華的外資銀行投資中國地方債。

面對(duì)國際環(huán)境新變化和國內(nèi)發(fā)展新要求，進(jìn)一步完善對(duì)外開放戰(zhàn)略布局，加快構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制，推動(dòng)更深層次更高水平的對(duì)外開放已成為必須。

為此，今年的政府工作報(bào)告已將“支持外商投資企業(yè)在國內(nèi)上市、發(fā)債”寫入2017年重點(diǎn)工作任務(wù)。

“我國債券市場(chǎng)開放的潛力還是比較大的。”潘功勝說，“下一步，央行會(huì)完善相關(guān)制度安排，為境外投資者投資中國債券市場(chǎng)提供一個(gè)更加便利友好的制度環(huán)境。”