從今年10月以來，美元指數與國際油價罕見地呈正相關關系。一般國際油價以美元計價，兩者歷史上多呈現負相關關系。數據顯示，截至12月27日，芝商所(CME Group)旗下紐約商品交易所NYMEX交投最活躍的2月原油期貨合約價格收于每桶53.25美元，當季累計上漲幅度接近7%。

大宗商品的“特朗普效應”

據相關機構研究，市場普遍認為基礎設施開支預算將在2017年獲得美國國會通過，導致2018年及之后出現重大的經濟刺激。

實際上，這一預期已經在市場中得到反應?？梢钥吹剑I金屬如銅和鐵礦石已經反映這種預測，而多個與材料及基建相關的股市板塊也如此。但美國的基礎設施開支是否可以達到預期水平（已經在工業金屬市場的價格體現）還不得而知，尤其是這些金屬的主要消耗國——中國的經濟增長繼續放緩的情況下。

過去多年，大宗商品都處在熊市當中，今年中國獨有的一些大宗商品期貨品種價格漲幅驚人，市場開始由熊轉牛?？梢钥吹剑诩磳⑦^去的2016年，截至12月27日，文華大宗商品指數累計漲幅超過35%。

與美國經濟相關的品種，如原油、銅等基礎性原材料關聯度較高。有分析師表示，特朗普就任后可能放松能源和環境監管。油價已經自大選以來下跌，部分原因可能是市場認為寬松的環境管制將增加未來美國的供應。這種觀念的短期影響并不確定，但5-10年可能有潛在的影響。

美國供應在2016年減少的主要原因是油價下跌，通過將高成本生產商逐出市場抑制產量。如果油價真的像2016年三季度那樣進入45-50美元/桶區間，美國生產商將增加鉆井平臺及產能。短期而言，相比監管的調整，油價將是帶動美國供應的主要因素。這意味著能源監管的放松及開放更多的地區鉆探，可能在未來5-10年刺激供應增長，這意味著原油將長期難以進入50美元/桶的價格水平，并損害石油供應國如沙特阿拉伯和俄羅斯的利益。

經濟向好提振大宗商品需求

事實上，這一趨勢已逐漸顯現。特朗普競選成功后，美元指數持續走強，目前持穩于103點關口上方，刷新了十四年來的新高。與此同時，大宗商品指數CRB指數也持續走強。

相關機構研究發現，近一年以來，美元指數與國際油價走勢出現了背離，在過去幾年兩者的負相關性達到90%以上，而在今年兩者的負相關性僅為40%左右。

一些分析師指出，在當前美元強勢下，國際油價可能會震蕩持穩，后續關注原油減產執行情況，更何況美國頁巖油產量的回升使得原油價格上漲大打折扣。如果減產得到執行的話，那么就需要關注通脹回升和利率回升的快慢，如果利率回升較慢則將導致滯脹的可能性，油價可能強于美元。

對于近期美元與大宗商品價格同漲的現象，高盛在報告中指出，“看漲美元的觀點與看多大宗商品的觀點并不矛盾。”該行認為，商品基金的主要收益并不來自合約價格的上漲，而是來自近月合約價格高出遠月合約時，期貨市場合約“倒掛”下不斷換月的穩定收益。這部分收益會抵消美元走強帶來的下行壓力。

業內人士表示，一般而言，美元和大宗商品呈反向關系，兩者長周期的負相關關系非常明顯。但美元和大宗商品有的時候也呈正相關，如在全球經濟向好的情況下，美元走強對大宗商品的壓制作用不大，因全球經濟向好提振大宗商品需求。