同時(shí)，混業(yè)趨勢(shì)下跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)引起監(jiān)管層的關(guān)注。日前的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

相互滲透 協(xié)同效應(yīng)明顯

今年，金融機(jī)構(gòu)間的滲透愈發(fā)深入：商業(yè)銀行通過(guò)多渠道尋求信托和券商牌照，險(xiǎn)資同樣通過(guò)舉牌等多方式謀求在銀行領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)。

2016年11月，建信財(cái)險(xiǎn)在寧夏銀川宣告成立，注冊(cè)資本金10億元。至此，五大國(guó)有商業(yè)銀行全部完成在保險(xiǎn)領(lǐng)域的布局：工商銀行旗下的工銀安盛人壽，農(nóng)業(yè)銀行的農(nóng)銀人壽，交通銀行的交銀康聯(lián)人壽，建設(shè)銀行的建信人壽、建信財(cái)險(xiǎn)，中國(guó)銀行的中銀三星人壽、中銀保險(xiǎn)。

可以預(yù)見(jiàn)的是，銀行對(duì)保險(xiǎn)牌照的青睞在未來(lái)幾年都不會(huì)降溫。興業(yè)銀行近日表示，正在為發(fā)起保險(xiǎn)公司做準(zhǔn)備工作。不僅如此，銀行對(duì)于券商、基金、金融租賃、消費(fèi)金融等牌照的“爭(zhēng)奪”也將日益激烈。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前銀行系金融租賃公司有33家，注冊(cè)資金約合1094.42億元；17家持牌消費(fèi)金融公司中，由銀行主導(dǎo)的消費(fèi)金融公司有12家，銀行參股2家。目前籌備中的9家消費(fèi)金融公司，銀行系占8個(gè)席位。截至2016年9月底，排名前四位的平安大華、招商、民生加銀、建信4家基金子公司均為銀行系出身，排名第六、第七、第八和第十的浦銀安盛、鑫沅資產(chǎn)、興業(yè)財(cái)富及交銀施羅德也都出自銀行系。僅這8家銀行系基金子公司合計(jì)規(guī)模就達(dá)到4.19萬(wàn)億元。

近兩年來(lái)，以安邦、生命和前海為代表的險(xiǎn)資，通過(guò)舉牌招商銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行等獲得豐厚收益。2016年險(xiǎn)資提速對(duì)銀行的滲透。人保財(cái)險(xiǎn)日前成為華夏銀行第二大股東，持股比例為19.99%，僅次于第一大股東首鋼總公司的20.28%。此前中國(guó)人壽增持廣發(fā)銀行股份至43.686%，成為廣發(fā)銀行單一大股東。

在中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛看來(lái)，目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)趨勢(shì)明顯，不同機(jī)構(gòu)間的協(xié)同效應(yīng)不斷提升。實(shí)際上，通過(guò)不同主體來(lái)滿足企業(yè)的融資需求，也是金融服務(wù)較重要的一個(gè)方面。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)綜合化經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)的多元化，才是真正意義上的轉(zhuǎn)型。“我們注意到中資上市銀行中，綜合化程度較高的銀行，中間業(yè)務(wù)收入占比在迅速提升。如2016年中報(bào)顯示，一些銀行的中間業(yè)務(wù)收入占比逼近40%，綜合化平臺(tái)協(xié)同效應(yīng)明顯。”

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，目前利率市場(chǎng)化、金融脫媒等趨勢(shì)加劇，促使金融機(jī)構(gòu)通過(guò)多元化、綜合化布局增加盈利能力。從近兩年金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營(yíng)看，不同機(jī)構(gòu)間的協(xié)同效應(yīng)越來(lái)越明顯。銀行通過(guò)并購(gòu)或參股證券，更好地適應(yīng)融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；銀行和保險(xiǎn)互相滲透，有利于滿足客戶多元化的金融需求。近年來(lái)，銀行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)最快的就是保險(xiǎn)代理收入。

資金涌入 金控“航母”競(jìng)速

以上種種跡象顯示，中國(guó)金融分業(yè)邊界正被打破、混業(yè)經(jīng)營(yíng)成大勢(shì)所趨。多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，混業(yè)經(jīng)營(yíng)能大大提升金融體系效率，充分發(fā)揮金融各領(lǐng)域間的協(xié)同作用，有效地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持、降低融資成本。尤其是在大資管浪潮中，銀行、證券、保險(xiǎn)“三分天下”、各自為營(yíng)的格局將被徹底打破。

有券商人士認(rèn)為，商業(yè)銀行即將“到手”的投資子公司牌照，是其混業(yè)經(jīng)營(yíng)的一次重大飛躍，使得銀行系金控集團(tuán)前路更廣。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，部分開(kāi)放商業(yè)銀行股權(quán)投資資格有利于銀行業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變，對(duì)銀行培養(yǎng)投行化思維模式有所幫助，長(zhǎng)期有利銀行非息業(yè)務(wù)發(fā)展、估值提升等。投資子公司在自有資金運(yùn)用的同時(shí)，能管理巨量理財(cái)資金，將對(duì)資產(chǎn)管理市場(chǎng)和股權(quán)投資市場(chǎng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

專家認(rèn)為，在此背景下，明年的混業(yè)經(jīng)營(yíng)浪潮、金融改革創(chuàng)新會(huì)更加洶涌。越來(lái)越多銀行系、保險(xiǎn)系背景的金融控股“航母”將迎風(fēng)起航。除傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)混業(yè)提速外，不少民營(yíng)資本也有雄心在金融改革浪潮中“分得一杯羹”，民資金融控股集團(tuán)愈發(fā)受到市場(chǎng)關(guān)注。目前較為領(lǐng)先的民營(yíng)金控集團(tuán)有泛海控股、萬(wàn)向系、復(fù)星系、萬(wàn)向系等，他們均控股核心金融企業(yè)，金融牌照較齊全。另外，以阿里、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭憑借其在流量、大數(shù)據(jù)、金融科技等方面的優(yōu)勢(shì)，打造金控生態(tài)圈。

對(duì)此，曾剛認(rèn)為，銀行系綜合金控平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯，這類集團(tuán)通常以金融為中心戰(zhàn)略，圍繞銀行轉(zhuǎn)型、優(yōu)化集團(tuán)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等需求，促使所有其他非銀機(jī)構(gòu)服務(wù)集團(tuán)大戰(zhàn)略。而其他保險(xiǎn)系、產(chǎn)業(yè)系等金控平臺(tái)，目標(biāo)可能就沒(méi)那么明確，銀行也不能起到核心作用。“目前僅就金融控股平臺(tái)整合程度看，銀行系整合的較好，當(dāng)然也有弊端，如以銀行作為集團(tuán)主體，需受到更嚴(yán)格的監(jiān)管，監(jiān)管成本也更高。”

防控風(fēng)險(xiǎn) 監(jiān)管模式待升級(jí)

金融混業(yè)來(lái)勢(shì)洶洶，對(duì)于我國(guó)現(xiàn)有的分業(yè)金融監(jiān)管模式產(chǎn)生不小挑戰(zhàn)。銀監(jiān)會(huì)主席尚福林近日指出，交叉金融產(chǎn)品在豐富金融供給的同時(shí)，也存在監(jiān)管套利、隱匿、轉(zhuǎn)嫁和放大風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。商業(yè)銀行要嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管要求，按照“透明、隔離、可控”原則，從交易對(duì)手、交易產(chǎn)品和交易集中度三方面，加強(qiáng)金融產(chǎn)品管理，使跨行業(yè)跨市場(chǎng)資金流動(dòng)始終能“看得見(jiàn)、管得了、控得住”。銀行在交易中基本上都是一對(duì)一，這種交易必須了解交易對(duì)手，防范風(fēng)險(xiǎn)。此外，還要關(guān)注跨市場(chǎng)資金流動(dòng)，實(shí)行穿透式管理，防控風(fēng)險(xiǎn)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平直言，隨著中國(guó)金融業(yè)雙向開(kāi)放的擴(kuò)大，金融自由化和創(chuàng)新快速發(fā)展，跨業(yè)經(jīng)營(yíng)成金融業(yè)大勢(shì)所趨。金融監(jiān)管也有必要逐步從現(xiàn)行的監(jiān)管模式過(guò)渡到綜合監(jiān)管模式，以更好地適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展。從現(xiàn)行的部際聯(lián)協(xié)調(diào)會(huì)議制度，到未來(lái)的金融監(jiān)管架構(gòu)改革，包括牌照管理等一系列問(wèn)題，都需在法律上進(jìn)行明確。

曾剛直言，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)大勢(shì)所趨，在此過(guò)程中也存在監(jiān)管套利通道和空間。銀行信貸業(yè)務(wù)需嚴(yán)格計(jì)入資本充足率監(jiān)管要求，其他非銀行金融機(jī)構(gòu)受到的監(jiān)管強(qiáng)度相對(duì)較低。因此，我國(guó)金融監(jiān)管體制改革和調(diào)整迫在眉睫，尤其是針對(duì)跨市場(chǎng)、跨交易的監(jiān)管套利行為。“比如集團(tuán)內(nèi)部，不同金融機(jī)構(gòu)間的交易越來(lái)越多，如何防止利用通道進(jìn)行監(jiān)管套利產(chǎn)生不必要的風(fēng)險(xiǎn)，需監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)協(xié)調(diào)、信息共享、完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等，最大程度地減少套利空間。”

溫彬認(rèn)為，金融混業(yè)趨勢(shì)下，跨領(lǐng)域、跨市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)連帶性加強(qiáng)，建議按照國(guó)際趨勢(shì)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變，避免割裂監(jiān)管。在現(xiàn)有監(jiān)管框架下，加強(qiáng)一行三會(huì)的協(xié)調(diào)尤為重要。

北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)委員黃益平建議，以三個(gè)委員會(huì)來(lái)加強(qiáng)監(jiān)管政策協(xié)調(diào)：其一，貨幣政策委員會(huì)；其二，金融穩(wěn)定委員會(huì)；其三，公平交易委員會(huì)。貨幣政策委員會(huì)決定貨幣政策調(diào)整；金融穩(wěn)定委員會(huì)決定宏觀與微觀審慎政策制定與實(shí)施，保障金融穩(wěn)定；而公平交易委員會(huì)是確保金融交易公平和透明，保護(hù)投資者和消費(fèi)者利益。每一個(gè)委員會(huì)都可以吸收相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)官員參加，如果有必要，同一個(gè)機(jī)構(gòu)官員甚至同一個(gè)官員可參與不同的委員會(huì)。如此，這三個(gè)委員會(huì)便可起到保證信息共享和政策協(xié)調(diào)作用。