近來,國際原油市場漲聲一片,布倫特原油價格不到兩周上漲兩成,直逼每桶60美元。

這當(dāng)然是減產(chǎn)協(xié)議的功勞。歐佩克國家于11月底達成八年來首份減產(chǎn)協(xié)議,12月10日,歐佩克與非歐佩克國家十五年來又首度達成全球減產(chǎn)協(xié)議。兩份協(xié)議無疑為抑制全球原油供應(yīng)過剩局面,加速推升油價提供了一定支持。此次歐佩克和非歐佩克國家共計將從明年起將日產(chǎn)量削減175萬桶,國際能源署預(yù)計今明兩年全球原油需求日均增長120萬桶,如果協(xié)議承諾能得到切實履行,明年原油市場供求有望逐漸趨于平衡,速度或快于此前預(yù)期。

然而,未來油價能否持續(xù)上漲仍將受多種因素影響,若無突發(fā)事件出現(xiàn),油價難以持續(xù)快速上漲。

首先,減產(chǎn)協(xié)議各方能否切實遵守協(xié)議就要打個問號。兩年前開始的油價暴跌雖有市場份額爭奪的影子,但從根源上看還是累積的供過于求矛盾的釋放。減產(chǎn)協(xié)議達成后,各方能否嚴(yán)格遵守減產(chǎn)承諾有待檢驗。據(jù)統(tǒng)計,歐佩克自1982年以來共達成17次減產(chǎn)協(xié)議,但實際減產(chǎn)幅度卻只有承諾的60%-70%,非歐佩克國家最終減產(chǎn)數(shù)量也同樣可能低于協(xié)議水平。即便減產(chǎn)協(xié)議被閹割執(zhí)行,由于油價恢復(fù)上漲,對價格敏感的供應(yīng)增加也可能抵消減產(chǎn)效果。

來自美國的供求是一個重要變量。有美國能源獨立政策的呵護,加之金融危機頭幾年油價高企,美國頁巖油氣趁勢崛起,大大改變了全球能源市場的供求格局,在某種意義上削弱了歐佩克在國際市場上的話語權(quán)。近兩年來,美國頁巖油的井口盈虧平衡價格年下降約22%,今年頁巖油的實際完全成本已降到55美元/桶,頁巖油議價能力得以提升。油價上漲更將有助于頁巖油投資回暖,加之特朗普上臺后如能兌現(xiàn)其能源主張,放寬石油開采限制,大量美國原油可能再度涌入市場,使油價再次面臨下行壓力。

從需求方面看也不樂觀。各國對化石燃料依賴遠未結(jié)束,國際能源署預(yù)計2040年前原油需求將持續(xù)增長;作為影響全球原油需求的關(guān)鍵市場,亞洲在價格上漲10%-15%時需求不會受到太大影響。這些都是未來支撐油價的有利因素。不過,雖然2040年前原油需求不會見頂,但折算成年增幅并不多,不能直接扭轉(zhuǎn)供過于求的局面。而一旦減產(chǎn)協(xié)議引發(fā)油價上漲幅度過大,有可能會對亞洲新興能源消費市場的需求帶來沖擊,當(dāng)?shù)刎泿畔鄬τ诿涝馁H值也使影響更為復(fù)雜。最為重要的是,并沒有多少證據(jù)顯示全球經(jīng)濟活動足夠強勁,足以進一步提升原油需求增速。

此外,過多庫存是油價復(fù)蘇面臨的重要威脅。全球,尤其是美國的原油庫存處于極高水平。國際能源署提供的數(shù)據(jù)顯示,今年年初全球原油庫存達到創(chuàng)紀(jì)錄的30億桶,這意味著市場需多消化約4億桶庫存。

美元走向?qū)τ蛢r是又一個制約因素。在美聯(lián)儲加息預(yù)期下,美元指數(shù)水平始終處于高位,對于油價大幅上漲形成一定抑制。未來匯率本身就是一個極具不確定性的因素,對油價會帶來什么影響值得關(guān)注。