自1971年黃金徹底和美元脫鉤之后，就已經失去貨幣的屬性降格成為大宗商品，漸漸失去了往日的光彩。不過，華爾街利用了幾千年來人類對黃金的特殊情結，將其變成了華爾街最佳的金融炒作工具。

5月8日，英國券商ADMISI的大宗商品分析師保羅·邁爾奇利斯特（Paul Mychresst），在他發表的最新報告中稱：“倫敦作為全球黃金市場中心的地位和聲望正處于危險之中，除非倫敦金銀市場協會、英國央行和其他股東進行迅速而廣泛的改革。”

邁爾奇利斯特依據的是倫敦金銀市場協會、英國央行金庫的存金數量，以及海關總署的英國黃金凈出口數據，計算得出倫敦現貨金（不包括ETF和央行所持有的黃金）盈余已經為負數。 因為在過去4年中，銀行根據市場需求大量出售“紙黃金”，可能已經沒有能力承擔償付責任，因此造成倫敦市場的現貨黃金短缺。

這份報告的英文原名是“Death of the Gold Market”（黃金市場之死）。其實，類似的分析報告幾乎每年都有，已經好多年了。而這類“新聞”在歐美，甚至連有公信力的一線財經媒體都上不了。

不過，前幾年，中國有些專家就是以這類報告為主要根據之一，鼓吹黃金要漲破5000美元，甚至10000美元/盎司。而這幾年，金價走勢恰恰相反，曾經漲到最高位的1920美元/盎司，之后不斷地進二步、退三步，一路跌至目前的1250美元/盎司上下。 而從金融角度仔細分析一下就會知道，無論有多少紙黃金要求兌現成實物黃金，經由COMEX和倫敦建立起來的分數黃金體系（類似于分數儲備銀行體系），都能滿足其償付責任。

然而有趣的是，相比實物黃金短缺的問題，不必為紙黃金價格表面的上漲擔憂。因為，隨著紙黃金在黃金市場的價格越高，拋售黃金的賣方就會增多，而正負相抵，市場對實物黃金的需求就會降低。 比如，就拿對黃金需求最大的央行來說，近年來，除了中國和俄羅斯央行買入了全球央行購買黃金總量的85%，絕大多數國家的央行對黃金需求大幅消退，這幾年，加拿大央行甚至拋空了所有黃金。 自1971年黃金徹底和美元脫鉤之后，就已經失去貨幣的屬性降格成為大宗商品，漸漸失去了往日的光彩。因為黃金不像貨幣能帶來利息，而且儲存實物黃金還必須支付保管費。

不過，華爾街利用了幾千年來人類對黃金的特殊情結，將其變成了華爾街最佳的金融炒作工具，連中國大媽都對其欲罷不能。早在2013年，一群中國大媽向華爾街大鱷發起宣戰，分分鐘甩出1000億人民幣，買走300噸黃金阻擊黃金價格大跌。中國大媽也因此一戰成名，成為黃金市場上的常客。

事實上，尤其是過去的44年間，黃金至少出現過六次泡沫以及崩盤的周期：1974-1976年、1981年、1983-1985年、1987-2000年、2008年，以及2013年至今。 其次，黃金作為只是一種大宗商品的概念，對于投資黃金的人來說恐怕是個噩夢。因為它不像消費石油或大豆，開采出來的黃金只有三分之一，被用于珠寶和工業用途，其余的只是被壓在保險箱里了。

如果黃金持有者決定轉移資金，投資到另一個不同的資產類別，將不斷地蠶食鎖在保險箱里的黃金價值。因為資本永遠是逐利的。當一種商品被低估的時候，就會買入，以求高價賣出獲利；同時，當一種商品被高估了，也會高價賣出，以求低價買入時獲利，這是資本市場的屬性，作為大宗商品的黃金也不例外。

因此，對于央行來說，如果對自己發行的貨幣的信用信心不足，黃金儲備可以起到保險的作用。但是對于普通百姓來說，喜歡黃金做飾品無可厚非，但想作為投資品就會大失所望。 而黃金畢竟存在幾千年了，是不會輕易消失的，黃金市場也將一直存在下去。

□陳思進（資深風險管理顧問）