國(guó)資證券化可以解決誰(shuí)來(lái)投資、誰(shuí)來(lái)經(jīng)營(yíng)、誰(shuí)來(lái)盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)的問(wèn)題。更為關(guān)鍵和重要的是，通過(guò)國(guó)資證券化的股東責(zé)任，還可以實(shí)現(xiàn)國(guó)企的保值增值。

　　十八屆五中全會(huì)通過(guò)的“十三五規(guī)劃”建議中指出，深化國(guó)有企業(yè)改革，完善各類(lèi)國(guó)有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。

　　國(guó)務(wù)院日前發(fā)布《關(guān)于改革和完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制的若干意見(jiàn)》，針對(duì)“政企不分”、“政資不分”、國(guó)資流失、國(guó)資增值保值等問(wèn)題提出了解決方案。其中，以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督，改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)資的資本證券化，推進(jìn)國(guó)有資本優(yōu)化重組成為亮點(diǎn)和重點(diǎn)。

　　管理國(guó)企，從過(guò)去的“管資產(chǎn)”到現(xiàn)在的強(qiáng)調(diào)“管資本”為主，目的就是按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則和現(xiàn)代企業(yè)制度要求，以資本為紐帶，以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，以證券化為形式，確保國(guó)有企業(yè)依法自主經(jīng)營(yíng)地位，激發(fā)活力、創(chuàng)新力和內(nèi)生動(dòng)力。

　　要實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)，首先是要在設(shè)立管理的體制“界面”和“隔離帶”上動(dòng)腦子。新組建或改建的國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，將成為政府和市場(chǎng)之間的隔離帶。今后，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指令主要通過(guò)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司這一平臺(tái)，通過(guò)規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，以市場(chǎng)化的方式往下層層傳導(dǎo)，規(guī)避政府對(duì)市場(chǎng)的直接干預(yù)，真正實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)。

　　其次，可以從國(guó)資證券化入手。以管資本為主需要加快國(guó)有資產(chǎn)的資本化、證券化，這就必須依托資本市場(chǎng)（包括證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)）。一方面，通過(guò)國(guó)資證券化這一途徑，會(huì)讓政企分離改革的行政阻力減小，通過(guò)發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券可實(shí)現(xiàn)增資降杠桿，這也是政府很愿意接受的改革方式。另一方面，國(guó)資證券化之后，國(guó)企產(chǎn)權(quán)由政府控制的單一主體變?yōu)槎喾N形式的混合多元主體，而多元化的產(chǎn)權(quán)自然就意味著“政”和“企”之間的“空間距離”遠(yuǎn)離了，有助于國(guó)企形成股東會(huì)、董事會(huì)和管理層相互牽制和制衡的公司治理結(jié)構(gòu)，間接實(shí)現(xiàn)了政企分開(kāi)。

　　推動(dòng)國(guó)資的證券化，能有利于避免國(guó)有資產(chǎn)的流失。本輪國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革，是建立在資本市場(chǎng)更完善和金融工具更多元的前提下，這就為推動(dòng)國(guó)資證券化創(chuàng)造了很好的前置條件，水到渠成，證券化效果就會(huì)更好。而國(guó)資證券化可以解決誰(shuí)來(lái)投資、誰(shuí)來(lái)經(jīng)營(yíng)、誰(shuí)來(lái)盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)的問(wèn)題。

　　更為關(guān)鍵和重要的是，通過(guò)國(guó)資證券化的股東責(zé)任，還可以實(shí)現(xiàn)國(guó)企的保值增值。在新一輪的國(guó)企改革構(gòu)架中，改組組建國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司是一項(xiàng)重要改革。它作為國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專(zhuān)業(yè)平臺(tái)，可以依法自主開(kāi)展國(guó)有資本運(yùn)作，對(duì)所出資企業(yè)行使股東職責(zé)，按照責(zé)權(quán)對(duì)應(yīng)原則切實(shí)承擔(dān)起保值增值責(zé)任。

　　與此同時(shí)，資本市場(chǎng)的外部監(jiān)管壓力促使國(guó)企完善公司治理，堅(jiān)持放管結(jié)合，該管的科學(xué)管理、決不缺位，不該管的要依法放權(quán)、決不越位。建立起有效的激勵(lì)和約束機(jī)制，積極提高盈利能力。

　　□華挺（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）