上周市場僅三個(gè)交易日，滬指跌2.23%，中小板指跌8.08%，創(chuàng)業(yè)板指跌10.9%。兩市融資余額持續(xù)急降，至上周五約為9630億元，滬市凈流出768億元，深市凈流出約326億元，合共減幅約為10.2%。過去三周走勢最弱的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)跌幅近31%，融資盤在平臺下破后遭遇強(qiáng)平壓力，受損嚴(yán)重。

　　上周市場一九分化，低估值低市盈率的藍(lán)籌成為國家隊(duì)護(hù)盤主力品種，表現(xiàn)較強(qiáng)，滬指跌幅較小。中小創(chuàng)業(yè)板的成長類個(gè)股走勢越來越弱，部分加速下行，資金出逃現(xiàn)象明顯。當(dāng)前投資者心態(tài)脆弱，買力持續(xù)下降。利空效應(yīng)放大，拋售壓力未衰竭，中小創(chuàng)業(yè)板市場仍在尋底筑底過程當(dāng)中。上周融資盤已是連續(xù)第三周凈流出，過往五年多的數(shù)據(jù)看，融資盤易升難降，連續(xù)四周凈流出已是最大值，但本輪下跌市跌幅大，時(shí)間短，對融資盤殺傷力巨大。需要增量資金持續(xù)進(jìn)場承接才能改變總體買賣不均衡的現(xiàn)狀。

　　管理層要求各券商在9月底前徹底清除違法違規(guī)的配資賬戶，完成對具有分倉交易功能的第三方信息技術(shù)系統(tǒng)的清理。傘形信托品種的存量部分也在本次清理之列，不但融資部分要提前了結(jié)，本金部分也要撤出信托賬戶。業(yè)內(nèi)估計(jì)受影響需要清理的存量股票資產(chǎn)約在3000億元左右。以1倍杠桿計(jì)，其中融資部分和本金部分各為1500億元左右。信托賬戶對創(chuàng)業(yè)板個(gè)股持倉有倉位限制，藍(lán)籌股占比過半。對比六月清理民間配資，此次傘形產(chǎn)品的清理規(guī)模遠(yuǎn)不如上次，但當(dāng)前市場下跌趨勢明顯，清理行動(dòng)對趨勢下跌有催化作用。

六、 七月的民間配資清理，八、九月份傘形信托清理，令市場最激進(jìn)的做多資金被制度性勸退出場。券商業(yè)1倍杠桿以上的客戶融資盤也在本輪下跌中受損累累，大失元?dú)?。市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的激進(jìn)型力量已消失大部分，高估值、高市盈率的中小創(chuàng)業(yè)板品種，資金退出明顯，下檔接盤能量有限，市場盈利機(jī)會大幅減少。整體市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好大大降低，國家隊(duì)和未來入市的養(yǎng)老基金主導(dǎo)市場，低估值、低市盈率的金融、地產(chǎn)、醫(yī)藥等藍(lán)籌股在熊市中抗跌作用明顯。

　　上周三個(gè)交易日的日均融資買入額約為611億元，較前周下降16%，創(chuàng)下年內(nèi)最低值。現(xiàn)時(shí)人氣渙散，下跌趨勢加速中左側(cè)抄底熱情不斷減退。在市場沒有找到階段性底部前，融資買力難以明顯回升。

　　上周日均償還額為975億元，較前周下降21%，比融資買入額的降幅大，六月份日均償還值為1900億元，七月份為1660億元，八月份為1156億元，合計(jì)償還1.3萬億元，去杠桿化程度達(dá)58%。償還金額已逐月降低，但因買力萎縮速度更快，上周日均凈流出仍達(dá)360億元。從過往數(shù)據(jù)看，日均償還額下降到500億元附近，市場才能真正穩(wěn)定。融資買入與償還額合計(jì)為4761元。

　　此外，上周市場結(jié)構(gòu)分化，幾乎所有板塊都是融資盤凈流出。國家隊(duì)主打的金融板塊流出最多，場內(nèi)資金仍視國家隊(duì)護(hù)盤為難得的減倉出逃機(jī)會。上周融資盤凈流出居前的板塊是：銀行110億元，證券為75億元，保險(xiǎn)信托55億元，軍工53億元，地產(chǎn)40億元，電力40億元。仍有部分個(gè)股融資盤出現(xiàn)凈流入，流入居前的是：平煤股份1.4億元，徐工機(jī)械0.7億元，上海鋼聯(lián)0.3億元，奧瑞金0.2億元，魚躍醫(yī)療0.2億元，貴州百靈0.2億元，和佳股份0.2億元。上周五兩市融券余額約為31.3億元，與前周基本持平。

　　后市研判

　　傘形信托品種被清理，市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，短期仍處不穩(wěn)定階段，還需待償還壓力充分釋放后才能探明階段性底部。下跌趨勢扭轉(zhuǎn)有待時(shí)日，投資者觀望為宜。