原標題：1200億救股市，券商要對投資者負責

　　此次無論是暫停IPO發行，還是券商聯合救市方案的推出，在救市維穩A股以避免我國系統金融安全遭受沖擊這一點，決策層以及相關部門已經形成了共識。

　　■ 社論

　　在A股持續俯沖之下，新一輪更為強大的救市政策開始出臺——據報道，證監會已暫停IPO發行，與此同時，券商“真金白銀”色彩的救市也已正式啟動。

　　7月4日，21家券商聯合表態，以2015年6月底凈資產15%出資，合計不低于1200億元，用于投資藍籌股ETF。并同時承諾，“上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日余額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，并擇機增持。”

　　應該說，在降息降準、調降交易費用等救市政策成效未顯之下，此次無論是暫停IPO發行，還是券商聯合救市方案的推出，在救市維穩A股以避免我國系統金融安全遭受沖擊這一點，決策層以及相關部門已經形成了共識。

　　而具體到此次券商聯合救市，我們應該認識到，這不僅僅是監管部門牽頭的緣故，之于絕大多數券商而言，實質也是不得已而為之的。這是因為，在短期A股的持續暴跌之下，滬指已擊穿3700點，而3300點附近可能會引發券商融資盤的集體性崩潰。

　　從這個角度看，此次券商真金白銀1200億元救市，其自救和他救色彩均兼而有之。之于自救而言，當前券商融資盤、自營盤，以及部分控股基金公司，如果大盤依然暴跌不休，很可能會對其自身產生強大的風險沖擊，故而不得不抱團自救；之于他救而言，在當前市場情緒極其低迷之下，作為國資主導、且與本輪杠桿牛市亂象牽扯頗深的券商群體，有責任、也有義務用明確的行動，來提振市場信心，以為深層次化解當前股市內在矛盾拓寬空間。

　　但是，在肯定此次券商救市必要性的同時，為保證救市初衷實現，得做好規劃。

　　其一，此次參與聯合救市的21家券商，其絕大多數均為上市券商，而作為上市公司，券商救市就不能僅僅考慮所謂“道義的正確”，更應照顧持有自身股票的投資者利益。這里，我們姑且拋出一個假設，假如此次券商救市后，仍未能抵擋住A股的頹勢，那么，其最終所產生的救市虧損，將如何向持有券商股票的小股民交代。對此，是否可考慮，用于此次救市的資本損益，明確由券商大股東進行擔保。

　　其二，此次參與聯合救市的21家券商，以及后續可能陸續加入其他券商，其資產規模、自營盤入市規模、基金子公司偏股型投資現狀，以及牽涉杠桿融資的程度均不相同。似此，在已然明確券商聯合救市之時，我們是否應妥善地協調好這一點，應該根據不同券商的具體實情，擬定與各自相匹配的救市資金比例。在樹起聯合救市的道義大旗之下，也要做到相對公平。

　　其三，此次券商聯合救市，所明確的投資標的，除了藍籌股ETF，還有可能性的自營盤增持（滬指4500點以下）。對這一大前提之下，就券商可能性的自營盤增持，我們亦有提醒的必要，亦應以對穩定性好、低市盈率的標藍籌股為主，增持情況也要及時公開，接受監督。一句話，券商救市必須做到“穩”字當先，對市場負責，也對股民負責。