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產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)歷史性調(diào)整帶來大牛市

2015年05月07日 10:01 | 作者:任壽根 | 來源:證券時報
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  A股市場這波大牛市有其內(nèi)在的客觀邏輯和基礎(chǔ),其中,一個重要原因是中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷歷史性轉(zhuǎn)型,這個轉(zhuǎn)型的方向就是形成以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)為支撐的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)表明,一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重大轉(zhuǎn)型期往往伴隨大牛市。

  新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成帶來機(jī)會

  按照傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,有的將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分為低級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、中級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和高級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)三級,低級的特征為以農(nóng)業(yè)為主導(dǎo),中級為以工業(yè)為主導(dǎo),高級為以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo),尤其是以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主導(dǎo);有的將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分為以第一產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),第二產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);有的將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分為勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),高新技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);有的將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分為低附加值產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),高附加值為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

  按照新供給主義理論的分類,可將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分為低度融合型產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)、中度融合型產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)、高度融合型產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)三類產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)或者低智能驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)、中智能驅(qū)動產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)和高智能驅(qū)動為主導(dǎo)三類產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

  從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看,一國經(jīng)濟(jì)成長史就是一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低級向高級,由低附加值產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)向高附加值產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo),由低度融合型產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)向高度融合型產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo),低智能驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)向高智能驅(qū)動為主導(dǎo),演進(jìn)的歷史。在這個演變過程中,會出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的行業(yè)和企業(yè),它們在相當(dāng)一段時期內(nèi)會成為支撐一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力,其結(jié)果是會出現(xiàn)一些重大機(jī)會。

  產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷重大轉(zhuǎn)型,需要滿足幾個條件,一是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)增長動力衰竭或趨于衰竭,如果傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)依然對經(jīng)濟(jì)增長能產(chǎn)生強(qiáng)大的推動力,那么產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重大轉(zhuǎn)型難以產(chǎn)生;二是技術(shù)層面發(fā)生重大進(jìn)步,這種技術(shù)進(jìn)步對傳統(tǒng)生產(chǎn)方式、生活方式、消費(fèi)方式、交易方式等能產(chǎn)生顛覆性的影響;三是制度層面支持,政府進(jìn)行制度創(chuàng)新,主動適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整;等等。

  產(chǎn)業(yè)歷史性調(diào)整與大牛市同步

  從發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的歷史軌跡看,按照傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的分類,先后經(jīng)歷以農(nóng)業(yè)為主導(dǎo)、以工業(yè)為主導(dǎo)和以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變過程。以美國為例,自20世紀(jì)40、50年代至21世紀(jì)初,其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了三次重大調(diào)整。

  第一次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,發(fā)生于20世紀(jì)20年代,美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由以輕工業(yè)為主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)橐云嚒㈦娏C(jī)械等重工業(yè)為主導(dǎo)。20世紀(jì)20年代美國創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的神話。這次調(diào)整用了近十年的時間。

  第二次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重大調(diào)整,發(fā)生于20世紀(jì)50年代和60年代,美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,由以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向以技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,重點(diǎn)發(fā)展計算機(jī)、半導(dǎo)體、通訊等產(chǎn)業(yè)。日本等國順勢承接美國鋼鐵、紡織等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展。這次調(diào)整時間為20年左右。

  第三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,發(fā)生于20世紀(jì)70年代末、80年代初至20世紀(jì)年代末、21世紀(jì)初,美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演變?yōu)橐缘谌a(chǎn)業(yè)或服務(wù)業(yè)為主,以信息技術(shù)為核心的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速,信息產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物工程產(chǎn)業(yè)、技術(shù)密集型和信息密集型服務(wù)業(yè)得到重點(diǎn)發(fā)展。這次調(diào)整也是20年左右時間。

  有趣的是,與美國三次重大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時期,幾乎同步對應(yīng)的是美國歷史上的三次大牛市。第一次大牛市為20世紀(jì)20年代的大牛市,以1929年崩盤結(jié)束,這次大牛市時間與第一次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時期同步,持續(xù)時間同樣是十年左右。第二次大牛市是20世紀(jì)50年代和60年代,以1973年至1974年崩盤結(jié)束,這次大牛市與第二次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整同步,持續(xù)時間同樣是20年左右。第三次大牛市是自1982年開始至1999年結(jié)束,2000年3月開始暴跌,這次大牛市與第三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整同步,持續(xù)時間是20年左右。

  同樣有趣的是,美國百萬富翁的數(shù)量與道瓊斯指數(shù)正相關(guān),美國百萬富翁數(shù)量在美國三大牛市期間大幅上升,可見股市繁榮確實(shí)可以產(chǎn)生巨大的財富效應(yīng)。以美國前兩次大牛市為例說明兩者之間的關(guān)系。1914年美國百萬富翁的數(shù)量為近7000個,1919年突破10000個,1921年降至6000個,但當(dāng)1929年道瓊斯指數(shù)達(dá)到最高點(diǎn)時,百萬富翁的數(shù)量突破30000個。1929年至1932年股市崩盤時,百萬富翁銳減到1932年的5000多個。這里要注意的是,1929年至1932年大危機(jī)沒有“消滅”所有的百萬富翁,這些依然能生存下來的百萬富翁所采取的投資戰(zhàn)略值得研究和借鑒。

  中國正經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)歷史性轉(zhuǎn)型期

  按照經(jīng)典的配第—克拉克定理等理論,一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會經(jīng)歷這樣一個過程,即工業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的地位會先升后降,服務(wù)業(yè)逐步取代工業(yè)的支柱性地位,成為支撐一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。

  中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在經(jīng)歷一個質(zhì)的變化,逐步由中級向高級轉(zhuǎn)化,由以工業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化,這必然產(chǎn)生新的行業(yè)和新的增長動力,引發(fā)資本市場牛市。中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的這個方向有其必然性。

  改革開放30年的成果是,中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了“工業(yè)化”特征,即實(shí)現(xiàn)了以工業(yè)為主導(dǎo)。未來中國經(jīng)濟(jì)要進(jìn)一步發(fā)展,需要加大產(chǎn)業(yè)融合度,提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“高附加值”的性能,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化,這些都需要現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展,需要現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支持。當(dāng)下提出的“互聯(lián)網(wǎng)+”實(shí)際上就是促進(jìn)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和傳統(tǒng)工業(yè)的有機(jī)融合。

  當(dāng)前國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出現(xiàn)新的趨勢,其中包括現(xiàn)代服務(wù)業(yè)離岸外移和外包迅猛發(fā)展,研發(fā)活動向全球化延伸,等等,這些都為中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的歷史性調(diào)整帶來機(jī)遇。

  伴隨中國城市化水平的逐步提高,解決就業(yè)成為政府面臨的頭等大事,而服務(wù)業(yè)具有大量吸納就業(yè)的能力。

  正是由于中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在進(jìn)行歷史性的調(diào)整,資本市場出現(xiàn)歷史性的機(jī)會就有其必然性和合理性。

 

 

編輯:羅韋

關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 主導(dǎo) 產(chǎn)業(yè) 牛市

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